ऋण के साधन। ऋण लिखतों की विशेषताएँ. ऋण लिखत: अवधारणा

पिछले नोट्स इस बात की व्याख्या के लिए समर्पित थे कि क्या निवेश नहीं है:, और।
और अब सीधे निवेश की ओर बढ़ते हैं :) हम कह सकते हैं कि यह पोस्ट किस बारे में कई पोस्टों में पहली है निवेश के प्रकारवहाँ हैं। और इन सामग्रियों को पढ़ते समय न केवल विभिन्न की विशेषताओं पर ध्यान देने का प्रयास करें निवेश के प्रकार, बल्कि उपलब्ध संभावित विकल्पों की विविधता भी। कार्यों में से एक लोकप्रिय राय का खंडन करना है कि "हमारे पास निवेश करने के लिए कहीं नहीं है" और यह दिखाना है कि, इसके विपरीत, निवेश के अवसर ढूंढना कोई समस्या नहीं है। समस्या पूरी तरह से अलग है: उपलब्ध निवेश विकल्पों के इस समुद्र में से उन विकल्पों को चुनना जो आपके लिए सही हों।

आज हम बात करेंगे हिस्सेदारीऔर ऋण निवेश.

निवेशक और व्यवसाय के बीच संबंधों की प्रकृति के आधार पर, निवेश को दो वर्गों में विभाजित किया जाता है - इक्विटी और ऋण। इक्विटी - "शेयर" शब्द से, ऋण - "ऋण" शब्द से। इनके बीच के अंतर को समझना बहुत जरूरी है।

कब इक्विटी निवेशआप उस व्यवसाय या संपत्ति के सह-मालिक बन जाते हैं जिसमें आप निवेश करते हैं।

आप एक सह-निवेशक बन जाते हैं - एक सह-संस्थापक, शेयरधारक, शेयरधारक, शेयरधारक, सामान्य तौर पर, उन लोगों में से एक जिनके पास समग्र रूप से व्यवसाय के अधिकारों का एक हिस्सा होता है। साथ ही, एक ओर, आपके पास व्यवसाय के संबंध में कुछ अधिकार हैं, जिसमें व्यवसाय के मुनाफे के एक हिस्से का अधिकार भी शामिल है, और दूसरी ओर, आप इस व्यवसाय में निहित सभी जोखिम उठाते हैं।

उदाहरण इक्विटी निवेश:
किसी व्यवसाय में शेयर (उदाहरण के लिए, एलएलसी में शेयर)
भंडार
निवेश कोष की इकाइयाँ - म्यूचुअल फंड या ओएफबीयू

पर इक्विटी निवेशआपको व्यवसाय के कुछ अधिकार मिलते हैं, जिसमें व्यवसाय के मुनाफे का हिस्सा भी शामिल है, लेकिन इन अधिकारों में वह शामिल नहीं है जो कई पहली बार निवेशक उम्मीद करते हैं: निवेश की गई राशि पर गारंटीकृत रिटर्न का अधिकार।

किसी व्यवसाय में शेयर खरीदते समय, आप अनिवार्य रूप से यह जोखिम उठाते हैं कि आपके द्वारा निवेश की गई राशि का आकार काफी कम हो सकता है। व्यवसाय ख़राब हो सकता है, जिससे आपके प्रारंभिक निवेश का मूल्य काफी कम हो जाएगा। एक अन्य विकल्प भी संभव है: बाजार की स्थितियों में बदलाव या स्टॉक एक्सचेंज संकट के कारण, कोई भी आपके शेयरों को उच्च कीमत पर खरीदने को इच्छुक नहीं होगा, परिणामस्वरूप उनका मूल्य कम हो जाएगा।

कब इक्विटी निवेशआपको न केवल किसी आय की, बल्कि मूल राशि की वापसी की भी गारंटी नहीं है। रिटर्न पहले से अज्ञात है, और नकारात्मक भी हो सकता है (यानी आपको नुकसान हो सकता है)। हालाँकि, इक्विटी उपकरणों में निवेश पर रिटर्न बहुत अधिक हो सकता है। किसी व्यवसाय के लिए (और, तदनुसार, किसी व्यवसाय में इक्विटी निवेश के लिए) निश्चित समय अवधि में दो- और यहां तक ​​कि तीन-अंकीय रिटर्न असामान्य नहीं हैं जो बाहरी परिस्थितियों या अन्य कारकों के दृष्टिकोण से अनुकूल हैं। हालाँकि, पहले से इसकी सटीक भविष्यवाणी करना असंभव है।

निवेश का दूसरा प्रकार - ऋण निवेश. इस मामले में, आपको व्यवसाय का कोई अधिकार प्राप्त नहीं होता है। आप बस कुछ समय के लिए पैसा उधार दे रहे हैं।

पर ऋण निवेशआपको केवल एक निर्दिष्ट अवधि के भीतर निवेश पर रिटर्न और एक सहमत राशि में उनके उपयोग के लिए इनाम का अधिकार प्राप्त होता है। ऋण निवेश आमतौर पर पुनर्भुगतान, भुगतान और तात्कालिकता की शर्तों पर किया जाता है। ऋण निवेश के मामले में, आपको आमतौर पर एक निर्दिष्ट समय सीमा के भीतर मूल राशि की वापसी + कुछ अतिरिक्त आय की गारंटी दी जाती है। इस आय का आकार पहले से ज्ञात या अनुमानित होता है।

यहां "गारंटी" शब्द का अर्थ पूर्ण और बिना शर्त गारंटी नहीं है। हो सकता है आपको अपना निवेश वापस न मिले। ऋण निवेश, यदि उस समय तक उधारकर्ता का अस्तित्व समाप्त हो जाता है या महत्वपूर्ण वित्तीय कठिनाइयों का अनुभव करना शुरू कर देता है। हालाँकि, यदि उधारकर्ता संतोषजनक वित्तीय स्थिति में है, तो उसे आपको ऋण चुकाना होगा। इसलिए, ऋण निवेश में मुख्य जोखिम क्रेडिट जोखिम बन जाता है - निवेश और उन पर ब्याज का पुनर्भुगतान न करने का जोखिम।

उदाहरण ऋण निवेश:

क्रेडिट, ऋण, अग्रिम
बैंक के जमा
बांड
विनिमय बिल
जमा - प्रमाणपत्र

जब आप किसी बैंक में पैसा जमा करते हैं या विनिमय बिल खरीदते हैं, तो आप पहले से ही इन उपकरणों की लाभप्रदता जानते हैं। यह उपज आमतौर पर कम होती है. यह किसी भी तरह से उस व्यवसाय की सफलता पर निर्भर नहीं करता है जिसे आपने उधार दिया था। यदि आप किसी व्यवसाय को 20% प्रति वर्ष की दर पर पैसा उधार देते हैं, तो आपको प्रति वर्ष 20% प्राप्त होगा, भले ही जिस व्यवसाय में आपने पैसा लगाया हो वह 1000% का लाभ कमाता हो। दूसरी ओर, यदि व्यवसाय लाभहीन है, तो भी आपको प्रति वर्ष 20% की दर से भुगतान करना होगा (यदि, निश्चित रूप से, वे ऐसा करने में सक्षम हैं)।

आपको यह स्पष्ट रूप से समझने की आवश्यकता है कि ऋण उपकरणों में अत्यधिक गारंटीशुदा रिटर्न नहीं होता है। यदि आपको उच्च गारंटीकृत रिटर्न की पेशकश की जाती है, तो यह सावधान रहने का एक कारण है।

तुलना हिस्सेदारीऔर ऋण निवेश

इक्विटी और ऋण निवेश के लिए पूंजी परिवर्तन कार्यक्रम की तुलना चित्र में दिखाई गई है।

व्यवहार को स्पष्ट करने के लिए इक्विटी निवेशआरटीएस सूचकांक को ऋण निवेश को दर्शाने के लिए लिया जाता है - प्रति वर्ष 15% की उपज के साथ एक बैंक जमा और मूल राशि और उस पर ब्याज का वार्षिक पुनर्निवेश।

यह देखना आसान है कि इक्विटी निवेश की संभावना काफी अधिक है, हालांकि, बाजार मूल्य में गिरावट का जोखिम भी अधिक है - संकट के दौरान, निवेशक अपनी पूंजी का एक महत्वपूर्ण हिस्सा खो सकते हैं। ऋण निवेश का व्यवहार बहुत अधिक पूर्वानुमानित है; निवेशक को अपनी पूंजी के मूल्य में तेज गिरावट की उम्मीद नहीं है, हालांकि, ऋण निवेश की लाभप्रदता काफी कम है।

ऋण और इक्विटी निवेश के बीच मुख्य अंतर तालिका में संक्षेपित हैं:

नोट इन्वेस्टर्स नोट्स ब्लॉग से सामग्री का उपयोग करके तैयार किया गया था: http://fintraining.livejournal.com/

इक्विटी साधनऐसा कोई अनुबंध है जो किसी कंपनी की सभी देनदारियों में कटौती के बाद बची संपत्ति में हिस्सेदारी के अधिकार की पुष्टि करता है। इक्विटी साधन का एक उदाहरण एक साधारण शेयर है।

पदोन्नति- एक इश्यू-ग्रेड सुरक्षा जो संयुक्त स्टॉक कंपनी के लाभ का एक हिस्सा लाभांश के रूप में प्राप्त करने, संयुक्त स्टॉक कंपनी के प्रबंधन में भाग लेने और कुछ हिस्सा प्राप्त करने के लिए उसके मालिक (शेयरधारक) के अधिकारों को सुरक्षित करती है। परिसमापन के बाद बची हुई संपत्ति।

साधारण और पसंदीदा शेयर हैं.

1. साधारण शेयरोंकंपनी के प्रबंधन में भाग लेने का अधिकार दें (शेयरधारकों की बैठक में एक शेयर एक वोट के बराबर होता है) और संयुक्त स्टॉक कंपनी के मुनाफे के वितरण में भाग लें। साधारण शेयरों पर लाभांश के भुगतान का स्रोत कंपनी का शुद्ध लाभ है। लाभांश का आकार उद्यम के निदेशक मंडल द्वारा निर्धारित किया जाता है और शेयरधारकों की सामान्य बैठक के लिए अनुशंसित किया जाता है, जो केवल निदेशक मंडल द्वारा अनुशंसित लाभांश के आकार को कम कर सकता है और उनके भुगतान को रद्द कर सकता है।

2. प्राथमिकता शेयर- एक ओर, एक शेयर, जिसके पास विशेष अधिकार हैं, और दूसरी ओर, जिसके कई अधिकार विशेष प्रतिबंधों के अधीन हैं।

पसंदीदा शेयर आमतौर पर आम शेयरों के विपरीत एक निश्चित निश्चित आय भुगतान प्रदान करते हैं, जिनके लाभांश में कंपनी के मुनाफे के आधार पर उतार-चढ़ाव होता है। साथ ही, कंपनी के प्रबंधन में भाग लेने के अधिकार काफी सीमित हो सकते हैं। इसके अलावा, आम तौर पर यह माना जाता है कि पसंदीदा शेयरधारक कंपनी के कुछ निर्णयों (उदाहरण के लिए, विलय और अधिग्रहण) पर वीटो शक्ति के साथ एक स्वतंत्र शेयरधारक स्तर बनाते हैं।

वित्तीय साधनों को ऋण देने के लिएनिवेश के निम्नलिखित रूपों पर विचार किया जा सकता है:

· बैंक जमा (सावधि जमा, जमा प्रमाणपत्र)- नागरिकों के बीच बढ़ती बचत का सबसे आम प्रकार: बस बैंक में पैसा ले जाएं, उपलब्ध राशि जमा पर रखें और नियमित रूप से आय प्राप्त करना शुरू करें;

· वाणिज्यिक बिल- एक वित्तीय साधन जो अक्सर आबादी द्वारा उपयोग नहीं किया जाता है, जो आपको वचन पत्र के रूप में बड़ी औद्योगिक और निवेश कंपनियों के ऋण खरीदने और देनदार को पुनर्भुगतान के लिए बिल पेश करके एक निश्चित प्रतिशत अर्जित करने की अनुमति देता है; ऐसे लेनदेन का जोखिम देनदार कंपनी की प्रतिष्ठा पर निर्भर करता है; उदाहरण के लिए, रूसी संघ के सर्बैंक या ओजेएससी गज़प्रोम के बिलों की उपज प्रति वर्ष 5-7% से अधिक नहीं है

· बांड (सरकारी और कॉर्पोरेट दोनों)- "ऋण" निवेश का सबसे आशाजनक प्रकार: आप विभिन्न कंपनियों के बांड खरीद सकते हैं। एक नियम के रूप में, सबसे विश्वसनीय उधारकर्ता आपको लगभग 5-7% की आय प्राप्त करने की अनुमति देंगे, और अल्पज्ञात और इसलिए संभावित रूप से जोखिम भरे - प्रति वर्ष 13-15% तक।

4) वित्तीय संपत्तियों का आकलन करने के तरीके।

बैलेंस शीट मूल्यांकन विधिनवीनतम बैलेंस शीट डेटा के आधार पर किया गया और इसकी कई किस्में हैं:

- बुक वैल्यू पर मूल्यांकनअचल संपत्तियों और नेमैट के अवशिष्ट मूल्य का योग करने के लिए नीचे आता है। संपत्ति, अधूरे पूंजी निवेश की लागत और स्थापना, इन्वेंट्री और वित्तीय के लिए उपकरण। संपत्ति घटा देनदारियां;

- प्रतिस्थापन लागत पर मूल्यांकनकुछ प्रकार की चटाई के लेखांकन बही मूल्य को समायोजित करके बनाया जाता है। इंडेक्सेशन के बाद वास्तविक मुद्रास्फीति दर पर संपत्ति;

- उत्पादन परिसंपत्तियों के मूल्य के आधार पर मूल्यांकनइसमें अनुत्पादक प्रकार और अतरल परिसंपत्तियों से बैलेंस शीट परिसंपत्तियों को साफ करना और ऑफ-बैलेंस शीट खातों में रखे गए मूल्यों को ध्यान में रखते हुए परिसंपत्तियों को समायोजित करना शामिल है।

इन तरीकों में एक आम कमी यह है कि ये आर्थिक गतिविधि के तत्काल परिणामों को प्रतिबिंबित नहीं करते हैं। इन परिसंपत्तियों द्वारा उत्पन्न गतिविधियाँ।

प्रतिस्थापन लागत विधि या लागत विधि, आधुनिक परिस्थितियों में संपत्ति परिसर को उसके व्यक्तिगत तत्वों के संदर्भ में फिर से बनाने के लिए आवश्यक लागतों का निर्धारण करने के लिए नीचे आता है, उनमें से प्रत्येक के वास्तविक टूट-फूट को ध्यान में रखते हुए:

परिसंपत्तियों के वास्तविक परिसर के आधार पर मूल्यांकन;

सद्भावना को ध्यान में रखते हुए प्रतिस्थापन लागत का अनुमान।

विधि का नुकसान यह है कि यह लाभप्रदता और लाभप्रदता के स्थिर उद्योग औसत संकेतकों पर काम करता है, जो हमारे देश में वास्तविक परिस्थितियों में अभी भी अप्राप्य है।

बाज़ार मूल्य आकलन विधिपरिसंपत्तियों के समान सेट के लिए खरीद और बिक्री मूल्यों के बाजार संकेतकों के आधार पर। इस मामले में, मूल्यांकन एनालॉग बाजार मूल्य पर किया जा सकता है, जो वर्तमान में है बिक्री की नगण्य संख्या और शेयरों की उद्धृत कीमत के कारण समय काफी कठिन है।

भविष्य के शुद्ध नकदी प्रवाह का अनुमान लगाने की विधिसंपत्ति परिसर का मूल्य वास्तविक शुद्ध आय की मात्रा से निर्धारित होता है जो निवेशक को उसके शोषण की प्रक्रिया में प्राप्त हो सकता है। आगामी शुद्ध नकदी प्रवाह कर के बाद लाभ की मात्रा और शुद्ध नकदी प्रवाह की पूंजीकरण दर (पूंजी पर वापसी की दर या उधार दर) का उपयोग करके निर्धारित किया जाता है। यह विधि आधुनिक घरेलू अभ्यास में आवेदन में सीमित है, क्योंकि परिसंपत्तियों द्वारा उत्पन्न नकदी प्रवाह की स्थिरता, वित्तीय स्थिति के बारे में बात करना संभव नहीं है। बाजार और व्यापक आर्थिक कारक।

व्यवहार में, एक नियम के रूप में, केवल एक के बजाय कई मूल्यांकन विधियों का एक साथ उपयोग किया जाता है।

संगठन का वित्तीय निवेश। वित्तीय संपत्तियों का पोर्टफोलियो बनाने के लक्ष्य और उद्देश्य। पोर्टफोलियो लाभप्रदता और जोखिम संकेतक। विविधीकरण और पोर्टफोलियो जोखिम विनियमन का प्रभाव। एक इष्टतम पोर्टफोलियो बनाने के सिद्धांत।

1) वित्तीय निवेश- आय उत्पन्न करने के लिए विभिन्न वित्तीय साधनों में उपलब्ध धन (पूंजी) का निवेश है। ऐसे वित्तीय साधनों में शामिल हैं स्टॉक, बांड, शेयर, और इसी तरह।

वित्तीय निवेश बाज़ार की संरचना निम्नानुसार निर्धारित की जा सकती है:

1) शेयर बाजार. यहां विभिन्न उद्यमों के शेयरों का कारोबार होता है।

2) क्रेडिट बाजार. यह सरकारी और कॉर्पोरेट बांड और अन्य प्रकार के ऋण दायित्वों जैसी प्रतिभूतियाँ खरीदता है।

3) मुद्रा बाज़ार. यहां आप मुद्राएं खरीदने, विदेशी मुद्रा बाज़ार में व्यापार करने आदि के विकल्प खरीद सकते हैं।

वित्तीय निवेश के मुख्य प्रकारों में शामिल हैं:

- भंडार. काफी जोखिम भरा, लेकिन अधिक लाभदायक प्रकार का निवेश भी।

- बांड. एक कम जोखिम भरा प्रकार का निवेश, क्योंकि उधारकर्ता अक्सर सरकारें या बड़े निगम होते हैं।

- म्यूचुअल फंड में हिस्सेदारी. म्यूचुअल फंड में निवेशकों के पैसे का प्रबंधन पेशेवर निवेशकों द्वारा किया जाता है, जो इसे लाभप्रदता की दृष्टि से बहुत सुविधाजनक और आकर्षक बनाता है।

वित्तीय निवेश के अन्य प्रकार भी हैं - कीमती धातुएँ, विकल्प, वायदा, आदि।.

वित्तीय निवेश पोर्टफोलियो

वित्तीय निवेश पोर्टफोलियो में विभिन्न वित्तीय उपकरण शामिल होते हैं। एक निवेश पोर्टफोलियो में एक साथ अधिक लाभदायक और जोखिम भरा निवेश हो सकता है, और इसके विपरीत भी।

एक निवेशक का पोर्टफोलियो आक्रामक हो सकता है, जिसमें उच्च-उपज वाली लेकिन जोखिम भरी प्रतिभूतियों की प्रधानता भी हो सकती है। यदि पोर्टफोलियो रूढ़िवादी है, तो इसमें कम रिटर्न और कम जोखिम वाली प्रतिभूतियां शामिल हैं, जैसे सरकारी बांड इत्यादि।

वित्तीय निवेश प्रबंधन

वित्तीय निवेश प्रबंधन या तो सीधे निवेशक द्वारा या प्रबंधन कंपनियों द्वारा किया जा सकता है।

वित्तीय निवेश का मूल्यांकन

वित्तीय निवेश करते समय हमेशा विकल्प होते हैं। वे प्रायः परस्पर अनन्य होते हैं। सबसे इष्टतम का चयन करने के लिए, वित्तीय निवेश का मूल्यांकन करना आवश्यक है।

आमतौर पर, मूल्यांकन में एक निश्चित अवधि में पैसे के मूल्य में परिवर्तन का निर्धारण करना शामिल होता है। विभिन्न कारकों और निवेश जोखिम की डिग्री को ध्यान में रखना अनिवार्य है।

वित्तीय निवेश का विश्लेषण

निवेश की उपयुक्तता पर निर्णय लेने के लिए वित्तीय निवेश का गहन विश्लेषण करना आवश्यक है। बाहरी (वित्तीय क्षेत्र और अर्थव्यवस्था की स्थिति, विनिमय दरों और शेयरों में उतार-चढ़ाव का पूर्वानुमान, आदि) और आंतरिक (प्रबंधन और वित्तीय रिपोर्टिंग) डेटा दोनों के आधार पर, निष्कर्ष निकाले जाते हैं जो अंतिम निर्णय लेने के आधार के रूप में काम करते हैं। .

वित्तीय निवेश की दक्षता

वित्तीय निवेश करने की व्यवहार्यता को उचित ठहराने की प्रक्रिया में एक केंद्रीय स्थान इसकी प्रभावशीलता से निर्धारित होता है। किसी निवेश परियोजना की प्रभावशीलता पर्याप्त है यदि निवेशक के निवेशित धन को संरक्षित किया जाए और उनकी स्थिर वृद्धि सुनिश्चित की जाए।

किसी वित्तीय निवेश की प्रभावशीलता का स्तर अन्य प्रकार के निवेशों से तुलना के आधार पर निर्धारित किया जाता है। आर्थिक मूल्यांकन और दक्षता गतिशील और सांख्यिकीय तरीकों का उपयोग करके निर्धारित की जाती है: शुद्ध वर्तमान मूल्य का निर्धारण; छूट देना; निवेश पर प्रतिफल; वापसी की आंतरिक दर की गणना; पेबैक अवधि की गणना; रिटर्न की अनुमानित दर निर्धारित करना।

2) वित्तीय संपत्तियों के पोर्टफोलियो के प्रबंधन का मुख्य लक्ष्य वित्तीय बाजार में एक संयुक्त स्टॉक कंपनी की निवेश रणनीति को लागू करने के लिए सबसे तर्कसंगत तरीके प्रदान करना है। इसके अलावा, इस बाजार में जारीकर्ताओं और निवेशकों के लक्ष्य समान नहीं हैं।

जारी करने वाले उद्यम की निवेश रणनीति अतिरिक्त पूंजी को आकर्षित करने के लिए संभावित निवेशकों के बीच इश्यू-ग्रेड प्रतिभूतियों (शेयर और बांड) को सबसे लाभदायक और तेज़ तरीके से रखना है। साथ ही, इन प्रतिभूतियों को जारी करने की लागत न्यूनतम होनी चाहिए।

निवेशकों के रूप में कार्य करने वाले उद्यमों की निवेश रणनीति बहुआयामी है और विभिन्न लक्ष्यों का पीछा करती है। इस प्रकार, एक प्रत्यक्ष रणनीतिक निवेशक वित्तीय निवेशों की मदद से, निवेश वस्तुओं का प्रत्यक्ष प्रबंधन (नियंत्रित हिस्सेदारी के अधिग्रहण या अधिकृत पूंजी में प्राथमिकता भागीदारी के किसी अन्य रूप के आधार पर) अपने लिए सुनिश्चित करना चाहता है। एक पोर्टफोलियो निवेशक, वित्तीय निवेश की मदद से, वर्तमान आय (लाभांश या ब्याज के रूप में) प्राप्त करने के साथ-साथ प्रतिभूतियों के बाजार मूल्य में वृद्धि के परिणामस्वरूप एक स्टॉक पोर्टफोलियो बनाना चाहता है।

वित्तीय संपत्तियों के पोर्टफोलियो के प्रबंधन की प्रक्रिया में, निम्नलिखित कार्य हल किए जाते हैं:

· आर्थिक विकास की उच्च दर सुनिश्चित करनाउद्यम की प्रभावी निवेश गतिविधियों के कारण। इस गतिविधि की प्रभावशीलता और आर्थिक विकास की गति के बीच सीधा संबंध है। व्यवहार में, बिक्री और मुनाफा (वित्तीय लेनदेन से लाभ सहित) जितना अधिक होगा, निवेश के लिए उतना ही अधिक धन उपलब्ध होगा।

· अधिकतम लाभ प्राप्त करनानिवेश गतिविधियों से. किसी उद्यम के आर्थिक विकास के प्रयोजनों के लिए प्राथमिकता लेखांकन नहीं, बल्कि शुद्ध लाभ है। इसलिए, यदि पोर्टफोलियो बनाने के लिए कई विकल्प हैं, तो उसे चुनने की सिफारिश की जाती है जो निवेशित पूंजी पर शुद्ध लाभ की सबसे बड़ी राशि प्रदान करता है।

· निवेश जोखिमों में कमी सुनिश्चित करना, जो सभी प्रकार की निवेश गतिविधियों के साथ है। प्रतिकूल परिस्थितियों में, ये जोखिम न केवल लाभ, बल्कि निवेशित पूंजी के हिस्से की भी हानि का कारण बन सकते हैं।

· वित्तीय स्थिरता और शोधनक्षमता सुनिश्चित करनाउद्यम निवेश गतिविधियों को अंजाम देने की प्रक्रिया में हैं, जो महत्वपूर्ण मात्रा में और लंबी अवधि के लिए वित्तीय संसाधनों के विचलन से जुड़े हैं, जिससे वर्तमान व्यावसायिक संचालन के लिए उद्यम की सॉल्वेंसी में कमी हो सकती है। इसके अलावा, दीर्घकालिक प्रतिभूतियों में मौद्रिक संसाधनों के विचलन से भविष्य में उद्यम की वित्तीय स्थिरता का नुकसान हो सकता है। इसलिए, वास्तविक और वित्तीय परिसंपत्तियों में निवेश के लिए स्रोत बनाते समय, किसी को पहले से ही अनुमान लगाना चाहिए कि निवेशक की वित्तीय स्थिति पर उनका क्या प्रभाव पड़ेगा।

· पोर्टफोलियो में शामिल प्रतिभूतियों की पर्याप्त तरलता प्राप्त करना।इस समस्या को हल करने के लिए, पोर्टफोलियो में अत्यधिक तरल प्रतिभूतियों का एक निश्चित अनुपात (कम से कम 10%) होना चाहिए ताकि उन्हें जल्दी से नकदी में बदल दिया जा सके।

3) प्रतिभूति पोर्टफोलियो का प्रबंधन करते समय मुख्य पैरामीटर इसके अपेक्षित रिटर्न और जोखिम हैं. पोर्टफोलियो निर्माण के चरण में, इसकी लाभप्रदता और जोखिम की भविष्य की गतिशीलता को सटीक रूप से निर्धारित करना असंभव है, इसलिए निवेश का विकल्प अपेक्षित मूल्यों पर आधारित होता है। इन मूल्यों का अनुमान पिछले समयावधियों की सांख्यिकीय रिपोर्टों के आधार पर लगाया जाता है। परिणामी अनुमानों को भविष्य की स्थितियों के विकास की आपकी अपेक्षाओं के अनुसार समायोजित किया जा सकता है।

चूंकि एक निवेशक के पोर्टफोलियो में विभिन्न प्रतिभूतियों का संग्रह होता है, इसलिए पोर्टफोलियो का अपेक्षित रिटर्न और जोखिम प्रत्येक व्यक्तिगत सुरक्षा के अपेक्षित रिटर्न और जोखिम पर निर्भर होना चाहिए। इसके अलावा, पोर्टफोलियो का अपेक्षित रिटर्न इन प्रतिभूतियों में निवेश की गई प्रारंभिक पूंजी की मात्रा पर निर्भर करता है।

किसी पोर्टफोलियो के अपेक्षित रिटर्न की गणना दो तरीकों से की जा सकती है। पहला तरीकासमापन मूल्यों के उपयोग पर आधारित है और इसमें अवधि के अंत में पोर्टफोलियो की अपेक्षित कीमत और उसकी लाभप्रदता के स्तर की गणना शामिल है:

जहां W 1 अवधि के अंत में पोर्टफोलियो का अपेक्षित मूल्य है;

डब्ल्यू 0 - पोर्टफोलियो का प्रारंभिक मूल्य।

दूसरा तरीकाबनाया गया प्रतिभूतियों के अपेक्षित रिटर्न का उपयोग करना, जिसकी गणना पोर्टफोलियो में शामिल प्रतिभूतियों के अपेक्षित रिटर्न के भारित औसत के रूप में की जाती है। पोर्टफोलियो प्रतिभूतियों के सापेक्ष बाजार मूल्यों का उपयोग भार के रूप में किया जाता है।

जहां x 1 सुरक्षा j में निवेश किए गए प्रारंभिक पोर्टफोलियो मूल्य का हिस्सा है; - सुरक्षा जे की अपेक्षित उपज;

एन - पोर्टफोलियो में प्रतिभूतियों की संख्या।

एक निवेशक जो उच्चतम संभावित अपेक्षित रिटर्न प्राप्त करना चाहता है, उसके पास एक एकल सुरक्षा वाला पोर्टफोलियो होना चाहिए जिसमें उच्चतम अपेक्षित रिटर्न हो। हालाँकि, प्रबंधक निवेशक को अपने पोर्टफोलियो में विविधता लाने की सलाह देगा, अर्थात। इसमें कई प्रतिभूतियाँ शामिल करें, जिससे जोखिम कम हो।

कर्ज का वित्तपोषण- यह समझौते द्वारा स्थापित उनके बाद के रिटर्न और ब्याज के भुगतान की शर्तों पर धन जुटाकर कंपनी की अपनी पूंजी को वित्तपोषित करने का एक तरीका है। किसी उद्यम की गतिविधियों के वित्तपोषण की इस पद्धति में निम्नलिखित शामिल हैं: ऋण आकर्षित करना, बांड जारी करना, बिल ऋण देना।

1. बैंक ऋणभुगतान, तात्कालिकता और पुनर्भुगतान की शर्तों पर किसी उद्यम की जरूरतों को वित्तपोषित करने की एक विधि है।

कर्ज़ भुगतान. यह सिद्धांत न केवल उधारकर्ता को बैंक से प्राप्त क्रेडिट संसाधनों को सीधे वापस करने की आवश्यकता व्यक्त करता है, बल्कि उनके उपयोग के अधिकार के लिए भी भुगतान करता है। ऋण शुल्क का आर्थिक सार उधारकर्ता और ऋणदाता के बीच इसके उपयोग से प्राप्त अतिरिक्त लाभ के वास्तविक वितरण में परिलक्षित होता है। विचाराधीन सिद्धांत बैंक ब्याज की राशि स्थापित करने की प्रक्रिया में अपनी व्यावहारिक अभिव्यक्ति पाता है, जो तीन मुख्य कार्य करता है:

1. कानूनी संस्थाओं के लाभ और व्यक्तियों की आय के हिस्से का पुनर्वितरण।

2. क्षेत्रीय, अंतरक्षेत्रीय और अंतर्राष्ट्रीय स्तर पर ऋण पूंजी के वितरण के माध्यम से उत्पादन और संचलन का विनियमन।

3. आर्थिक विकास के संकट चरणों में - बैंक ग्राहकों की नकद बचत की मुद्रास्फीति विरोधी सुरक्षा।

एक विशेष बाजार में पेश की जाने वाली वस्तुओं में से एक के रूप में ऋण की भूमिका की पुष्टि करते हुए, ऋण का भुगतान उधारकर्ता को इसे सबसे अधिक उत्पादक तरीके से उपयोग करने के लिए प्रेरित करता है। यह वह प्रेरक कार्य है जिसका नियोजित अर्थव्यवस्था में पूरी तरह से उपयोग नहीं किया गया था, जब क्रेडिट संसाधनों का एक महत्वपूर्ण हिस्सा राज्य बैंकिंग संस्थानों द्वारा न्यूनतम शुल्क (प्रति वर्ष 1.5-5%) या ब्याज मुक्त आधार पर प्रदान किया जाता था।

ऋण की अवधि. यह सिद्धांत उधारकर्ता को स्वीकार्य किसी भी समय नहीं, बल्कि ऋण समझौते या इसे बदलने वाले दस्तावेज़ में तय की गई सटीक परिभाषित अवधि के भीतर चुकाने की आवश्यकता को दर्शाता है। इस शर्त का उल्लंघन ऋणदाता के लिए उधारकर्ता पर लगाए गए ब्याज में वृद्धि के रूप में आर्थिक प्रतिबंध लागू करने और आगे की देरी के साथ - अदालत में वित्तीय दावों की प्रस्तुति के लिए पर्याप्त आधार है।

कर्ज का भुगतान. ऋणदाता द्वारा उनके उपयोग के पूरा होने के बाद ऋणदाता से प्राप्त वित्तीय संसाधनों की समय पर वापसी की आवश्यकता व्यक्त करता है। यह एक विशिष्ट ऋण के पुनर्भुगतान में अपनी व्यावहारिक अभिव्यक्ति उस क्रेडिट संस्थान के खाते में धनराशि स्थानांतरित करके पाता है जिसने इसे (एक अन्य लेनदार) प्रदान किया था, जो निरंतरता के लिए एक आवश्यक शर्त के रूप में बैंक के क्रेडिट संसाधनों की नवीकरणीयता सुनिश्चित करता है। इसकी वैधानिक गतिविधियों की.

आमतौर पर, प्रत्यक्ष बैंक ऋण को प्रतिष्ठित किया जाता है, जब किसी उद्यम का क्रेडिट संबंध शुरू में बैंक के साथ संबंध के रूप में उत्पन्न होता है, और अप्रत्यक्ष बैंक ऋण, जब क्रेडिट संबंध शुरू में उद्यमों के बीच उत्पन्न होते हैं जो बाद में धन प्राप्त करने के तरीके की तलाश में बैंक की ओर रुख करते हैं। तय समय से पहले बिल पर.

उधार आमतौर पर बढ़ी हुई वस्तुओं के लिए दिया जाता है। ऐसी समेकित वस्तुएँ, उदाहरण के लिए, उद्योग, परिवहन, संचार, निर्माण और उपभोक्ता सेवाओं में उद्यमों के लिए, सामान्यीकृत कार्यशील पूंजी में शामिल सूची और उत्पादन लागत हैं: भेजा गया माल जिसके लिए भुगतान अभी तक नहीं आया है; साख पत्र जारी किये। विस्तारित वस्तुओं के लिए ऋण देने से उद्यम के अधिकारों का महत्वपूर्ण रूप से विस्तार होता है और उसे अपनी जरूरतों को ध्यान में रखते हुए, प्रदान किए गए ऋण की कुल राशि की सीमा के भीतर उधार ली गई धनराशि का उपयोग करने की अनुमति मिलती है।

उद्यमों को ऋण एक ऋण समझौते के आधार पर दिया जाता है। समझौता प्रदान किए गए ऋण की प्रकृति और उद्यम की वित्तीय स्थिति को ध्यान में रखते हुए उधारकर्ता उद्यम और बैंक के अधिकारों और दायित्वों को परिभाषित करता है, और समझौते की शर्तों का उल्लंघन करने के लिए पार्टियों की जिम्मेदारी स्थापित करता है। ऋण समझौता आवश्यक शर्तों को भी परिभाषित करता है: ऋण देने के उद्देश्य, ऋण का आकार; ऋण जारी करने और चुकाने के नियम और बुनियादी शर्तें; ऋण दायित्व सुरक्षित करने के तरीके; ऋण के लिए ब्याज दरें; ऋण देने के लिए आवश्यक गणनाओं और सूचनाओं की एक सूची, साथ ही उन्हें जमा करने की समय सीमा।

किसी उद्यम की साख सुनिश्चित करने में विफलता के मुख्य कारण प्राप्य खातों की उपस्थिति, दायित्वों का उल्लंघन, अतिरिक्त उत्पादन और इन्वेंट्री का संचय, आर्थिक गतिविधियों की कम दक्षता, कार्यशील पूंजी के कारोबार में मंदी हैं।

यदि ऋण चुकौती शर्तों का व्यवस्थित उल्लंघन होता है, तो उद्यम नए ऋण का अधिकार खो देता है और केवल कुछ मामलों में विशेष गारंटी (गारंटी) के तहत इसका उपयोग कर सकता है। यदि किसी उद्यम पर अतिदेय ऋण है और उसके पास धन उपलब्ध नहीं है, तो बैंक ऋण देना बंद कर देता है और ऋण ऋण चुकाने के लिए गिरवी रखी गई इन्वेंट्री (संपार्श्विक) का उपयोग करने का अधिकार रखता है। यदि ऋण किसी अन्य संगठन की गारंटी के तहत जारी किया गया था, तो यदि उधार लेने वाली कंपनी के चालू खाते में इसे चुकाने के लिए कोई धनराशि नहीं है, तो ऋण गारंटर के खाते से निर्विवाद तरीके से एकत्र किया जाता है।

2. कॉर्पोरेट बंधुआ ऋण.जैसा कि विदेशी अनुभव से पता चलता है, प्रतिभूतियों के मुद्दे और सबसे बढ़कर, शेयर और बांड निगमों के वित्तपोषण के बाहरी स्रोतों की संरचना में एक महत्वपूर्ण स्थान रखते हैं। आधुनिक विकसित देशों में, निगमों का बांड द्रव्यमान आमतौर पर कॉर्पोरेट प्रतिभूतियों के मुद्दों की कुल मात्रा का 10-15 से 60-65% तक होता है, जो निवेश के वैकल्पिक स्रोत के रूप में बांड की महत्वपूर्ण भूमिका को इंगित करता है।

ऐतिहासिक रूप से, विश्व वित्तीय परिदृश्य पर बांड की उपस्थिति, अर्थात् 16वीं शताब्दी में हुई। फ्रांस में - इस तथ्य के कारण हुआ कि रूढ़िवादी चर्च ने साहूकारों पर क्रूरता से अत्याचार किया। उत्पीड़न से बचने का एक सरल तरीका बांड जारी करने में पाया गया, जिससे लेनदार (ऋणदाता) के कार्यों की व्याख्या एक सूदखोर ऑपरेशन (ब्याज पर पैसा उधार देना) के रूप में नहीं, बल्कि एक आय स्ट्रीम की खरीद के रूप में करना संभव हो गया।

सबसे पहले, एक बांड एक सुरक्षा है जो उसके मालिक (ऋणदाता, या निवेशक) और इसे जारी करने वाले व्यक्ति (उधारकर्ता, या जारीकर्ता) के बीच ऋण संबंध को प्रमाणित करता है। इसका मुख्य लाभ यह है कि यह सबसे प्रभावी और कुशल उपकरण है जो संपत्ति के पुनर्वितरण के बिना, निवेशक धन जमा करने और उद्यमों को पूंजी बाजार तक पहुंच प्रदान करने की अनुमति देता है।

बांड अपनी गहरी विविधता से पहचाने जाते हैं। विशेष रूप से, वे उधारकर्ता (जारीकर्ता) की स्थिति में भिन्न होते हैं; उन शर्तों के अनुसार जिनके लिए ऋण जारी किए जाते हैं; रिहाई के उद्देश्य से; आय भुगतान और/या पुनर्भुगतान के तरीकों और अन्य मानदंडों द्वारा।

साथ ही, कॉर्पोरेट बांड नवप्रवर्तन के प्रति सबसे अधिक संवेदनशील प्रतिभूतियों का प्रकार हैं। मुद्रास्फीति की बढ़ोतरी और पैसे के अवमूल्यन के खतरे ने बांड बाजार में काफी बदलाव किया है, और एक निश्चित ब्याज दर पर पूर्व निर्धारित अवधि के लिए जारी किए गए ऋण प्रमाण पत्र के रूप में इस पेपर का क्लासिक प्रकार काफी हद तक अतीत की बात बन गया है। कई नवाचारों की बदौलत, बांड एक अधिक सुविधाजनक वित्तीय साधन बन गया है। सामान्य तौर पर, युद्ध के बाद के दशकों में बांड बाजार के संपूर्ण विकास को लचीलेपन के अधिग्रहण के रूप में जाना जा सकता है, और बांड जारीकर्ताओं और निवेशकों दोनों के लिए पैंतरेबाज़ी की स्वतंत्रता बढ़ गई है।

जारीकर्ता उद्यम के दृष्टिकोण से निवेश आकर्षित करने के एक उपकरण के रूप में बांड जारी करने के मुख्य लाभ हैं:

1. उद्यम की वर्तमान वित्तीय और आर्थिक गतिविधियों के प्रबंधन में निवेशक के हस्तक्षेप के खतरे के बिना महत्वपूर्ण मात्रा में धन जुटाने और उद्यम के लिए आर्थिक रूप से लाभप्रद शर्तों पर बड़े पैमाने पर निवेश परियोजनाओं और कार्यक्रमों को वित्तपोषित करने की क्षमता।

2. मुद्दे की विशेषताओं का निर्धारण करते समय पैंतरेबाज़ी की संभावना: बांड मुद्दे के सभी पैरामीटर जारीकर्ता द्वारा स्वतंत्र रूप से निर्धारित किए जाते हैं, उठाए गए धन का उपयोग करके किए गए निवेश परियोजना की प्रकृति को ध्यान में रखते हुए।

3. वास्तविक आर्थिक स्थिति और वित्तीय बाजार की स्थिति को ध्यान में रखते हुए, पर्याप्त लंबी अवधि के लिए और अधिक अनुकूल शर्तों पर कानूनी संस्थाओं से वित्तीय संसाधनों को आकर्षित करने, निजी निवेशकों से धन संचय करने की संभावना;

4. एक ओर निवेशकों के लिए लाभप्रदता के स्तर का इष्टतम संयोजन सुनिश्चित करना, और दूसरी ओर बांड जारी करने की तैयारी और सर्विसिंग के लिए जारीकर्ता उद्यम की लागत का स्तर।

5. आपसी बस्तियों का अनुकूलन, जारीकर्ता उद्यम की प्राप्य और देय राशि की संरचना।

उसी समय, एक बांड एक बहुत ही सख्त ऋण दायित्व है: बांड जारी करते समय, जारीकर्ता कुछ जोखिम उठाता है, और हमेशा संभावना होती है कि बांड जारी करना सफल नहीं होगा, अर्थात। बांड जारी करने का तथ्य ही जारीकर्ता द्वारा विकसित शर्तों पर उनके प्लेसमेंट की गारंटी नहीं देता है।

विदेशी अनुभव का अध्ययन हमें कॉर्पोरेट बांड बाजार के कामकाज की कई महत्वपूर्ण विशेषताओं को उजागर करने की अनुमति देता है:

1. कॉर्पोरेट बांड, एक नियम के रूप में, लंबी अवधि के लिए पूंजी का आकर्षण सुनिश्चित करते हैं: ये प्रतिभूति बाजार पर रखे गए दीर्घकालिक ऋण हैं, हालांकि, हाल के दशकों में उनकी संचलन अवधि को कम करने की प्रवृत्ति रही है, जो जुड़ी हुई है , एक ओर, नवीनतम वैज्ञानिक तकनीकी विकास की शुरूआत में तेजी के साथ अचल संपत्तियों की तेजी से उम्र बढ़ने, त्वरित मूल्यह्रास तंत्र का व्यापक उपयोग, और दूसरी ओर, निवेशकों की अपने धन को निवेश करने की इच्छा कम परिपक्वता वाली प्रतिभूतियाँ और इस प्रकार निवेश जोखिम कम हो जाते हैं।

2. निगमों द्वारा जारी किए गए बांडों का पोर्टफोलियो विषम है: जारी किए गए बांडों की विशेषताओं की पसंद में अंतर उद्योग की विशिष्टताओं, प्रतिभूति बाजार और क्रेडिट प्रणाली के साथ निगमों के कनेक्शन, व्यावसायिक प्रतिष्ठा और वित्तीय स्थिति जैसे कारकों के कारण होता है।

3. बाजार में कॉरपोरेट बॉन्ड के व्यापार की प्रक्रिया में, उनकी गुणवत्ता और विश्वसनीयता का आकलन करने पर प्राथमिकता से ध्यान दिया जाता है: बॉन्ड की उच्च गुणवत्ता का मतलब उस पर भुगतान का कम प्रतिशत और तदनुसार, जारीकर्ता के लिए निवेश आकर्षित करने के लिए अधिक अनुकूल परिस्थितियां हैं। .

4. कॉर्पोरेट बांड को अन्य प्रतिभूतियों की तुलना में अधिक स्थिरता की विशेषता है: बांड की दर, एक नियम के रूप में, बाजार की स्थिति खराब होने पर कम नहीं होती है, यह शेयरों और सरकारी प्रतिभूतियों की तुलना में निवेशकों के लिए और भी अधिक आकर्षक हो जाती है।

5. कॉर्पोरेट बांड धारकों का एक महत्वपूर्ण हिस्सा, एक नियम के रूप में, छोटे निवेशक और आबादी हैं: प्रतिभूति बाजार में व्यक्तिगत प्रतिभागियों की एक उच्च हिस्सेदारी विकसित बाजार अर्थव्यवस्था वाले देशों की एक विशिष्ट विशेषता है और धन के संक्रमण की दिशा में आधुनिक रुझानों को दर्शाती है। अपने पारंपरिक रूपों से लेकर प्रतिभूतियों के रूप तक और पूंजी के लगातार बढ़ते द्रव्यमान को निवेशकों की व्यापक श्रेणी के लिए सुलभ प्रतिभूतियों में बदलना।

इस प्रकार, बांड जारी करना जारीकर्ता उद्यम के विकास और अंततः संपूर्ण अर्थव्यवस्था के हित में निवेशकों से उपलब्ध धन जुटाने का एक आशाजनक उपकरण है। .

जैसा कि जल्द ही स्पष्ट हो जाएगा, निवेशकों के पास चुनने के लिए विभिन्न प्रकार के ऋण साधन हैं। ऋण उपकरणों में ऋण, मुद्रा बाजार उपकरण, बांड, बंधक-समर्थित प्रतिभूतियाँ और परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियाँ शामिल हैं। इनमें से प्रत्येक उपकरण का वर्णन अगले अध्यायों में किया जाएगा। ऋण उपकरणों में कुछ सामान्य विशेषताएं होती हैं, जिनका वर्णन नीचे किया गया है। हम इन विशेषताओं पर अगले अध्यायों में अधिक विस्तार से विचार करेंगे - प्रत्येक प्रकार के ऋण साधन के संबंध में।
परिपक्वता
ऋण दायित्व की परिपक्वता तिथि उन वर्षों की संख्या है जिसके बाद जारीकर्ता को अपने दायित्वों को पूरा करना होगा। परिपक्वता तिथि पर, जारीकर्ता शेष सभी ऋण दायित्वों को चुकाने के लिए बाध्य है। टर्मि के बजाय
"चुकौती अवधि" के लिए "शब्द" अवधारणा का उपयोग करना प्रथागत है। जैसा कि बाद में बताया जाएगा, ऐसी परिस्थितियाँ होती हैं जिनमें ऋण साधन जारीकर्ता या धारक परिपक्वता तिथि बदल सकता है।
ऋण बाजार को परिपक्वता के शेष समय के अनुसार वर्गीकृत किया जाता है। मुद्रा बाज़ार साधन एक ऋण दायित्व है जिसकी परिपक्वता अवधि एक वर्ष से अधिक नहीं होती है। एक वर्ष से अधिक की परिपक्वता अवधि वाले ऋण लिखतों को पूंजी बाजार ऋण लिखत कहा जाता है।
नाममात्र लागत
बांड का अंकित मूल्य वह राशि है जो जारीकर्ता परिपक्वता तिथि पर वित्तीय साधन के धारक को भुगतान करने के लिए सहमत होता है। इस राशि को मूलधन, अंकित मूल्य, मोचन मूल्य या मोचन मूल्य भी कहा जाता है। बांड का कोई भी नाममात्र मूल्य हो सकता है।
क्योंकि ऋण उपकरणों में अलग-अलग सममूल्य हो सकते हैं, ऋण साधन की कीमत आमतौर पर इसके सममूल्य के प्रतिशत के रूप में व्यक्त की जाती है। 100 का मान अंकित मूल्य का 100% है। इसलिए, उदाहरण के लिए, यदि किसी ऋण साधन का सममूल्य $1,000 है और यह $900 में बिकता है, तो इसका मतलब है कि यह 90 में बिक रहा है। यदि $5,000 के सममूल्य मूल्य वाला ऋण साधन $5,500 में बिकता है, तो इसे समझा जाता है 110 में बेचना। किसी ऋण लिखत को उसके अंकित मूल्य से ऊपर या नीचे कीमत पर बेचने के कारणों के लिए, अध्याय 2 देखें।
कूपन दर
कूपन, या नाममात्र, या अनुबंध, दर वह ब्याज दर है जिस पर जारीकर्ता/उधारकर्ता वार्षिक भुगतान करने के लिए सहमत होता है। भुगतान का मौद्रिक मूल्य, जिसे कूपन भुगतान या केवल ब्याज भुगतान भी कहा जाता है, की गणना कूपन दर के उत्पाद और ऋण साधन के अंकित मूल्य के रूप में की जाती है। उदाहरण के लिए, 7% की कूपन दर और $1,000 के बराबर मूल्य वाले ऋण साधन पर ब्याज भुगतान $70 ($1,000 का 7%) है।
ब्याज भुगतान की आवृत्ति ऋण साधन के प्रकार पर निर्भर करती है। संयुक्त राज्य अमेरिका में, हर छह महीने में ब्याज देने की प्रथा है। बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों और परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियों पर ब्याज का भुगतान आम तौर पर मासिक किया जाता है। कुछ गैर-अमेरिकी बाज़ारों में जारी किए गए बांड वर्ष में केवल एक बार ब्याज देते हैं। ऋण पर ब्याज का भुगतान किसी भी क्रम में हो सकता है।
शून्य कूपन बांड
सभी ऋण दायित्वों पर नियमित ब्याज भुगतान नहीं किया जाता है। जिन लिखतों पर समय-समय पर ब्याज का भुगतान नहीं किया जाता है उन्हें शून्य कूपन लिखत कहा जाता है। शून्य कूपन साधन का धारक अंकित मूल्य से काफी कम कीमत पर साधन खरीदकर ब्याज आय अर्जित करता है। ब्याज का भुगतान परिपक्वता तिथि पर निवेशक को किया जाता है और यह अंकित मूल्य और निवेशक द्वारा ऋण साधन के लिए भुगतान की गई कीमत के बीच का अंतर होता है। इसलिए, उदाहरण के लिए, यदि कोई निवेशक 70 के लिए एक शून्य कूपन उपकरण खरीदता है, तो परिपक्वता पर ब्याज 30 होगा। यह अंकित मूल्य (100) और भुगतान की गई कीमत (70) के बीच का अंतर है।
ऐसे बांड हैं जो शून्य कूपन उपकरणों के रूप में जारी किए जाते हैं। इसके अलावा, मुद्रा बाजार में, कई प्रकार के ऋण उपकरण छूट उपकरण के रूप में जारी किए जाते हैं (अध्याय 6 देखें)।
एक अन्य प्रकार का ऋण जो परिपक्वता तिथि तक ब्याज का भुगतान नहीं करता है, संविदात्मक कूपन भुगतान के लिए प्रदान करता है, लेकिन ये राशियाँ परिपक्वता तिथि पर मोचन मूल्य के साथ जमा और वितरित की जाती हैं। ऐसे उपकरणों को संचित कूपन या चक्रवृद्धि ब्याज प्रतिभूतियाँ या संचयी प्रतिभूतियाँ कहा जाता है।
फ्लोटिंग रेट प्रतिभूतियाँ
किसी ऋण लिखत पर कूपन दर उसके जीवनकाल के दौरान तय करने की आवश्यकता नहीं होती है। फ्लोटिंग रेट सिक्योरिटीज, जिन्हें कभी-कभी फ्लोटर्स या वैरिएबल रेट सिक्योरिटीज भी कहा जाता है, में कूपन भुगतान होते हैं जो कुछ बेंचमार्क के आधार पर समायोजित होते हैं।
इसके रीसेट की तिथि पर कूपन दर की गणना निम्न सूत्र का उपयोग करके की जाती है:
आधार दर ± घोषित मार्जिन।
घोषित मार्जिन एक अतिरिक्त राशि है जिसे जारीकर्ता आधार दर (यदि मार्जिन सकारात्मक है) से ऊपर या आधार दर से कम राशि (यदि मार्जिन नकारात्मक है) का भुगतान करने का वचन देता है। घोषित मार्जिन आधार अंकों में व्यक्त किया गया है। एक आधार बिंदु 0.0001 या 0.01% के बराबर होता है। तो, 100 आधार अंक 1% के बराबर है।
कूपन दर को रीसेट करने के सूत्र को स्पष्ट करने के लिए, मान लें कि आधार दर एक महीने के लंदन इंटरबैंक ऑफरिंग रेट (LIBOR) के बराबर है (यह दर अध्याय 6 में वर्णित है) और पोस्ट किया गया मार्जिन 150 आधार अंक है। फिर कूपन को पुनः स्थापित करने का सूत्र इस तरह दिखेगा:
1 महीने के लिए LIBOR दर + 150 आधार अंक।
इस प्रकार, यदि कूपन रीसेट तिथि पर एक महीने के लिए LIBOR दर 5.5% है, तो इस अवधि के लिए कूपन 7% (5% प्लस 200 आधार अंक) पर रीसेट हो जाता है।
अधिकांश फ्लोटिंग दर प्रतिभूतियों के लिए संदर्भ दर एक ब्याज दर या ब्याज दर सूचकांक है। हालाँकि, कुछ मामलों में ऐसा नहीं है। कभी-कभी संदर्भ दर कुछ वित्तीय सूचकांकों पर रिटर्न की दर होती है, जैसे कि अध्याय 4 में वर्णित स्टॉक इंडेक्स में से एक। कुछ ऋण दायित्वों के लिए, कूपन रीसेट फॉर्मूला मुद्रास्फीति सूचकांक से जुड़ा हुआ है (अध्याय 8 देखें)।
आमतौर पर, फ्लोटिंग रेट प्रतिभूतियों के लिए कूपन रीसेट फॉर्मूला ऐसा होता है कि आधार दर बढ़ने पर कूपन दर बढ़ती है और गिरने पर घट जाती है। कुछ बांडों के लिए, कूपन दर आधार दर में परिवर्तन के विपरीत बदलती है। ऐसी प्रतिभूतियों को व्युत्क्रम, या विपरीत दर वाले बांड कहा जाता है।
फ्लोटिंग रेट डेट इंस्ट्रूमेंट में रीसेट तिथि पर देय अधिकतम स्वीकार्य कूपन दर की सीमा हो सकती है। अधिकतम कूपन दर को कैप कहा जाता है (शब्द "कैप" से - सीमा, प्रतिबंध)।
यद्यपि ऊपरी सीमा कूपन दर की वृद्धि को सीमित करती है, जो निवेशकों के लिए इस उपकरण के आकर्षण को कम करती है, फ्लोटिंग दर वाली प्रतिभूतियों के लिए, न्यूनतम कूपन दर भी लागू हो सकती है। न्यूनतम कूपन दर को फ़्लोर कहा जाता है ("फ़्लोर" शब्द से - फ़्लोर, बॉटम)। यदि, रीसेट के परिणामस्वरूप, कूपन दर न्यूनतम से नीचे आ जाती है, तो भी न्यूनतम दर का भुगतान किया जाता है। इस प्रकार, न्यूनतम दर, सीमा के विपरीत, निवेशकों के लिए एक आकर्षक कारक है।
ऋण लिखतों की चुकौती की शर्तें
ऋण लिखत का जारीकर्ता/उधारकर्ता निर्दिष्ट परिपक्वता तिथि पर ऋण की मूल राशि चुकाने के लिए सहमत होता है। जारीकर्ता/उधारकर्ता पुनर्भुगतान तिथि के दिन एक ही भुगतान में पूरी उधार ली गई राशि चुका सकता है। अर्थात्, जारीकर्ता/उधारकर्ता परिपक्वता तिथि तक इस राशि का भुगतान करने के लिए बाध्य नहीं है। ऐसी प्रतिभूतियों को एकमुश्त बांड कहा जाता है। जारीकर्ता पर ऋण चुकाने के लिए प्रत्येक वर्ष एक निश्चित राशि अलग रखने का दायित्व हो सकता है। इसे सिंकिंग फंड आवश्यकता कहा जाता है।
ऋण, बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों और परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियों के पूल हैं जिनमें मूल भुगतान साधन की परिपक्वता तक एक निर्दिष्ट कार्यक्रम के अनुसार किया जाता है। ऐसे ऋण लिखतों को परिशोधन लिखत कहा जाता है।
कुछ ऋण उपकरणों में एक कॉल या शीघ्र मोचन खंड होता है जो जारीकर्ता/उधारकर्ता को बताई गई परिपक्वता तिथि से पहले दायित्व के सभी या कुछ हिस्से को चुकाने का अधिकार देता है। कुछ दायित्व यह प्रदान करते हैं कि जारीकर्ता को समय-समय पर ऋण की एक कड़ाई से परिभाषित राशि चुकानी होगी। निम्नलिखित विभिन्न प्रकार की निरस्तीकरण शर्तों का वर्णन करता है।
निकासी और पुनर्वित्त के लिए शर्तें
आमतौर पर, एक उधारकर्ता किसी ऋण साधन को उसकी बताई गई परिपक्वता तिथि से पहले चुकाना चाहता है क्योंकि वह समझता है कि भविष्य में किसी बिंदु पर सामान्य स्तर
ब्याज दरें कूपन दर से काफी कम हो सकती हैं। इस मामले में, कम कूपन दर के साथ किसी अन्य ऋण साधन का उपयोग करके ऋण का भुगतान करना अधिक लाभदायक होगा। एक निवेशक के लिए, ऐसा अधिकार लाभहीन है, क्योंकि प्राप्त आय को कम ब्याज दरों पर पुनर्निवेश करना पड़ता है। नतीजतन, एक उधारकर्ता जो इस अधिकार को ऋण साधन में शामिल करना चाहता है, उसे निवेशक को उच्च कूपन दर की पेशकश करके दायित्व बेचते समय अंतर के लिए मुआवजा देना होगा।
निर्दिष्ट पुनर्भुगतान तिथि से पहले दायित्व चुकाने के उधारकर्ता के अधिकार को "कॉल विकल्प" या कॉल विकल्प कहा जाता है। यदि उधारकर्ता इस अधिकार का प्रयोग करने का निर्णय लेता है, तो इसका मतलब है कि जारीकर्ता ऋण साधन को "कॉल" (पुनर्खरीद) करता है। वह कीमत जो उधारकर्ता को दायित्व को पूरा करने के लिए चुकानी होगी, कॉल कीमत कहलाती है।
जब कोई ऋण लिखत जारी किया जाता है, तो उधारकर्ता को आम तौर पर कई वर्षों तक इसे कॉल करने का अधिकार नहीं होता है। इस मामले में, रिलीज़ में देरी हुई है। वह तारीख जिस दिन किसी ऋण लिखत को पहली बार भुनाया जा सकता है, पहली कॉल की तारीख कहलाती है।
जो बांड शीघ्र मोचन से सुरक्षित नहीं होते, उन्हें कॉल करने योग्य कहा जाता है। लेकिन अधिकांश नए बांड मुद्दे, भले ही वे कॉल करने योग्य हों, आमतौर पर कुछ प्रतिबंध होते हैं जो उन्हें शीघ्र मोचन से बचाते हैं। सबसे आम प्रतिबंध कई वर्षों तक बांड के पुनर्वित्त पर प्रतिबंध है। बांड को पुनर्वित्त करने का अर्थ है नए बांड जारी करने से प्राप्त धन का उपयोग करके उन पर ऋण का भुगतान करना।
कई निवेशक "अपरिवर्तनीय" और "गैर-वापसीयोग्य" बांड की अवधारणाओं को भ्रमित करते हैं। पुनर्वित्त सुरक्षा की तुलना में शीघ्र निकासी सुरक्षा अधिक शक्तिशाली है। हालाँकि पूर्ण या पूर्ण कॉल सुरक्षा कुछ मामलों में काम नहीं कर सकती है, फिर भी यह पुनर्वित्त सुरक्षा की तुलना में जल्दी और अवांछित पुनर्भुगतान के खिलाफ एक मजबूत गारंटी प्रदान करती है। पुनर्वित्त पर प्रतिबंध केवल वित्तपोषण के कुछ स्रोतों से दायित्वों के पुनर्भुगतान को रोकता है, अर्थात्, कम ब्याज दर पर अन्य दायित्वों की बिक्री से प्राप्त आय से। बांडधारक को केवल गिरती ब्याज दरों से बचाया जाता है, जबकि उधारकर्ता कम ब्याज दर पर ऋण चुकाने के लिए धन प्राप्त कर सकता है।
अग्रिम भुगतान
परिशोधन उपकरणों के लिए - जैसे कि ऋण और उनके द्वारा समर्थित प्रतिभूतियों के लिए - मूल भुगतान के लिए एक कार्यक्रम है, लेकिन व्यक्तिगत उधारकर्ताओं के पास अक्सर निर्धारित तिथि से पहले ऋण के पूरे या कुछ हिस्से को चुकाने का विकल्प होता है। निर्धारित तिथि से पहले मूल राशि के किसी भी पुनर्भुगतान को अग्रिम भुगतान या पूर्व भुगतान कहा जाता है। उधारकर्ताओं के अग्रिम भुगतान करने के अधिकार को पूर्व भुगतान विकल्प कहा जाता है। अनिवार्य रूप से, प्रीपेमेंट विकल्प कॉल विकल्प के समान ही है।
बांडधारकों के लिए विकल्प
ऋण उपकरणों में ऐसे प्रावधान हो सकते हैं जो निवेशक और/या जारीकर्ता को दूसरे पक्ष के खिलाफ कुछ कार्रवाई करने का अधिकार देते हैं। सबसे अधिक इस्तेमाल किया जाने वाला अधिकार निरस्तीकरण की संभावना है, जिस पर पहले चर्चा की गई है। जारीकर्ता के पास यह अधिकार है. ऋण दायित्व के धारक को दायित्व को बेचने या परिवर्तित करने का अधिकार है।
पुट (या पुट) विकल्प द्वारा समर्थित ऋण साधन निवेशक को इसे निर्दिष्ट तिथियों पर निर्दिष्ट मूल्य पर उधारकर्ता को वापस बेचने का अधिकार देता है। इस विशिष्ट कीमत को पुट ऑप्शन कीमत कहा जाता है। एक निवेशक के लिए पुट विकल्प का लाभ यह है कि यदि, ऋण साधन जारी करने की तारीख के बाद, इसकी बाजार ब्याज दर कूपन दर से ऊपर बढ़ जाती है, तो निवेशक उधारकर्ता को पुट मूल्य पर दायित्व वापस खरीदने के लिए मजबूर कर सकता है और फिर आय का पुनर्निवेश कर सकता है। अधिक दर पर.
एक ऋण साधन को परिवर्तनीय कहा जाता है यदि यह निवेशक को सामान्य स्टॉक के शेयरों की एक निर्दिष्ट संख्या के लिए विनिमय करने का अधिकार देता है। इससे निवेशक को सामान्य स्टॉक या उधारकर्ता की पूंजी की कीमतों में बदलाव का लाभ उठाने की अनुमति मिलती है।

वैश्विक वित्तीय और आर्थिक संकट के संदर्भ में, जो आंशिक रूप से निजी क्षेत्र, विशेष रूप से वित्तीय संस्थानों द्वारा अत्यधिक ऋण के संचय से जुड़ा था, निजी ऋण (मुख्य रूप से बैंकों) को सार्वजनिक ऋण द्वारा प्रतिस्थापित किया गया था।

चित्र में. चित्र 3.8 स्पष्ट रूप से दिखाता है कि कैसे 2008 में वित्तीय संस्थानों के ऋण में कमी आई और साथ ही सरकारी ऋण में वृद्धि हुई। संकट के दौरान, निजी क्षेत्र को ऋण की मात्रा तेजी से कम हो जाती है; केवल राज्य की प्रतिभूतियों पर भरोसा बरकरार रहता है, जो बाजार से धन जुटाने में सक्षम है। दुनिया के कई देशों में मौजूदा संकट में, राज्य (वित्त मंत्रालय, केंद्रीय बैंक) ने वास्तव में व्यक्तिगत प्रणालीगत संस्थानों के ऋणों को अपने हिस्से की पूंजी के हिस्से के बदले में संसाधन प्रदान किया। निजी क्षेत्र के सहायता कार्यक्रमों की राशि खरबों डॉलर (अकेले अमेरिका में सैकड़ों अरब) है।

2000 के दशक की शुरुआत में. संयुक्त राज्य अमेरिका, जर्मनी, फ्रांस और ग्रेट ब्रिटेन में सकल घरेलू उत्पाद के सकल (सकल) और शुद्ध सार्वजनिक ऋण का अनुपात 40-60% की सीमा में था और लगातार बढ़ रहा था (चित्र 3.9 और 3.10)।

2010 तक अमेरिकी सार्वजनिक ऋण, सापेक्ष रूप से, 1990 के दशक की तुलना में दोगुना बड़ा है। क्या यह कर्ज़ संयुक्त राज्य अमेरिका और विश्व की आर्थिक सुरक्षा के लिए ख़तरा है? विशाल अमेरिकी बजट घाटा (वित्तीय वर्ष 2009 में $1.4 ट्रिलियन, लगभग रूस की वार्षिक जीडीपी के बराबर) को अब तक कम ब्याज दरों पर काफी आसानी से वित्तपोषित किया गया है। अमेरिकी सरकारी बांड की मांग उच्च स्तर पर बनी हुई है और सभी बांड नीलामियां सफल हैं। सभी प्रकार के सरकारी बांड (लघु, मध्यम और दीर्घकालिक, तालिका 3.7) संयुक्त राज्य अमेरिका और विदेशों दोनों में निवेशकों द्वारा मांग में हैं। 10 वर्षों में, अमेरिकी सरकारी ऋण में विदेशी धारकों की हिस्सेदारी 30 से 50% तक बढ़ गई (चित्र 3.11)।

अमेरिकी ट्रेजरी बांड के सबसे बड़े धारक चीन और जापान के केंद्रीय बैंक हैं। बांड के बड़े ब्लॉक धारकों की सूची में रूस भी शामिल था (तालिका 3.8)।

भारी सार्वजनिक ऋण की स्थितियों में, सरकार, जब बजट घाटे के वित्तपोषण की संभावनाएं बदलती हैं (ब्याज दर में वृद्धि), तो ऋण के मुद्रास्फीतिकारी मूल्यह्रास के माध्यम से समस्या को हल करने का प्रलोभन दिया जा सकता है। और इसका मतलब है, संचित डॉलर संपत्ति को देखते हुए, अन्य देशों में निवेशकों के लिए, यानी वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए भारी नुकसान।

यह तथ्य कि अमेरिकी सरकार के ऋण का आकार उसके सकल घरेलू उत्पाद के बराबर है, कुछ चिंताओं को जन्म देता है। अमेरिकी इतिहास में एक ऐसा दौर था जब राष्ट्रीय ऋण सकल घरेलू उत्पाद से भी अधिक था: द्वितीय विश्व युद्ध के दौरान यह सकल घरेलू उत्पाद का 120% था। 1970 के दशक के मध्य तक. यह जीडीपी के 30% तक गिर गया। हालाँकि, युद्ध के बाद की अवधि में अमेरिकी अर्थव्यवस्था की उल्लेखनीय उच्च विकास क्षमता को ध्यान में रखना आवश्यक है। इसके अलावा, कमी का एक हिस्सा मुद्रास्फीति के कारण था, जो 1940 के दशक के अंत में, 1950 के दशक की शुरुआत और 1970 के दशक में था। दोहरे अंक को पार कर गया।

इसलिए अमेरिकी बजट घाटे और सार्वजनिक ऋण को लेकर निश्चित रूप से चिंता के कारण हैं। हमें राज्य सरकारों द्वारा नगरपालिका बांड जारी करने के परिणामस्वरूप जमा हुए भारी कर्ज को भी नहीं भूलना चाहिए। जैसा कि ऊपर बताया गया है, दिसंबर 2009 में इस ऋण की कुल राशि 2.8 ट्रिलियन डॉलर थी, जो सकल घरेलू उत्पाद का 19% थी। विशेष रूप से, 2005 में, कैलिफोर्निया ऋण संकट पर व्यापक ध्यान दिया गया।

सामान्य तौर पर, वैश्विक अर्थव्यवस्था में, ऋण बाजार (घरेलू ऋण) में सरकारी ऋण की हिस्सेदारी लगभग 50% है। 1990 के दशक के अंत तक. यह घटकर 45% रह गया, लेकिन 2009 तक यह बढ़कर 53% हो गया।

बाकी जिम्मेदारी कंपनियों पर आती है. जैसा कि ऊपर बताया गया है, बीआईएस कंपनियों के दो समूहों को अलग करता है: वित्तीय और गैर-वित्तीय। पहली खोज, जो आश्चर्यजनक लगती है, वह यह है कि अधिकांश ऋण उपकरण वित्तीय संस्थानों द्वारा जारी किए जाते हैं, और गैर-वित्तीय कंपनियों का हिस्सा अपेक्षाकृत छोटा है: पिछले 30 वर्षों में घरेलू ऋण प्रतिभूतियों का 11-14%, बिना किसी प्रवृत्ति के एक रास्ता या दूसरा पक्ष बदलना.

हालाँकि, विभिन्न देशों में वित्तीय और गैर-वित्तीय जारीकर्ताओं के बीच का अनुपात स्पष्ट रूप से भिन्न है। बांड जारीकर्ताओं के बीच गैर-वित्तीय कंपनियों की हिस्सेदारी संयुक्त राज्य अमेरिका, जापान, इंग्लैंड और फ्रांस में सबसे अधिक है, और जर्मनी और इटली में कम है। जर्मनी में, गैर-वित्तीय कंपनियों की दीर्घकालिक पूंजी की ज़रूरतें बैंक ऋणों के माध्यम से पूरी की जाती हैं, जिसका स्रोत बड़े पैमाने पर बांड जारी करने के माध्यम से बैंकों द्वारा जुटाए गए संसाधन हैं।

उभरते बाजार वाले देशों में जारीकर्ताओं की संरचना अधिक महत्वपूर्ण रूप से भिन्न है। इस समूह में ऐसे देश हैं जिनमें लगभग सभी प्रतिभूतियाँ राज्य (पोलैंड, तुर्की) द्वारा जारी की जाती हैं, और साथ ही ऐसे कई देश हैं जहाँ निजी संस्थान जारीकर्ता के रूप में प्रमुख हैं (यह एशियाई "नव औद्योगीकृत" देशों के लिए विशिष्ट है) ).

अंतर्राष्ट्रीय पूंजी बाज़ार में रखी प्रतिभूतियों पर ऋण सबसे तेज़ गति से बढ़ा। जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, मौजूदा आँकड़े और जारी करने का अभ्यास, ऋण के स्थान के आधार पर, ऋण प्रतिभूतियों (घरेलू और अंतर्राष्ट्रीय) की दो श्रेणियों को अलग करता है। 1990 के दशक की शुरुआत में. घरेलू ऋण प्रतिभूतियों का हिस्सा लगभग 90% था, अंतर्राष्ट्रीय प्रतिभूतियों का - 10%। हालाँकि, 2009 तक बाद की हिस्सेदारी बढ़कर 30% हो गई।

अंतर्राष्ट्रीय प्रतिभूतियाँ वे हैं जो किसी दिए गए जारीकर्ता के लिए विदेशी बाज़ार में रखी जाती हैं। इनमें से अधिकांश प्रतिभूतियाँ "अंतर्राष्ट्रीय बांड" की परिभाषा के अंतर्गत आती हैं, जिसमें यूरोबॉन्ड और विदेशी बांड शामिल हैं। आज, अंतरराष्ट्रीय बांडों की मुख्य श्रृंखला (मूल्य के हिसाब से 90% से अधिक) यूरोबॉन्ड्स द्वारा दर्शायी जाती है।

अंतर्राष्ट्रीय उधार की तीव्र वृद्धि विश्व पूंजी बाजारों के बढ़ते अंतर्राष्ट्रीयकरण को दर्शाती है और यह एक उद्देश्यपूर्ण प्रक्रिया है, लेकिन एक रैखिक प्रक्रिया नहीं है। 2007-2009 के वैश्विक वित्तीय और आर्थिक संकट के संदर्भ में। अंतर्राष्ट्रीय बांड बाज़ार में कई दशकों में पहली बार 2008 में मात्रा में संकुचन हुआ (चित्र 3.12)। संकट पर काबू पाने का सबूत 2009 में इसके संकट-पूर्व आकार की बहाली थी।

अंतर्राष्ट्रीय बाज़ार में उधार का बड़ा हिस्सा वित्तीय संस्थानों (लगभग 80%) से आता है। सच है, इस मामले में, यह देखते हुए कि वैश्विक वित्तीय बाजार की स्थिति विकसित देशों द्वारा निर्धारित की जाती है, यह आंकड़ा इस समूह में उधार लेने की संरचना को दर्शाता है। उभरते बाजारों में स्थिति बहुत भिन्न हो सकती है। यहां मुख्य जारीकर्ता अक्सर राज्य होता है। उदाहरण के लिए, चालू दशक की शुरुआत तक रूस में यही स्थिति थी (वर्तमान में मुख्य उधारकर्ता कंपनियां हैं, हालांकि ये मुख्य रूप से सबसे बड़ी राज्य-नियंत्रित कंपनियां हैं), यह वर्तमान में पोलैंड, हंगरी, अर्जेंटीना और कई अन्य में हो रहा है देशों.

मार्च 2010 में बाह्य ऋण बांड बाजार में अमेरिकी हिस्सेदारी 26% थी और इसका योगदान लगभग विशेष रूप से वित्तीय और गैर-वित्तीय निगमों द्वारा किया गया था। जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, अमेरिकी सरकार को अभी तक विदेश में धन की तलाश करने का कोई मतलब नहीं है: विदेशी लोग स्वेच्छा से ट्रेजरी बांड की नियुक्ति के लिए नीलामी में भाग लेने के लिए संयुक्त राज्य अमेरिका आते हैं।

संक्षेप में इस बात पर जोर दिया जाना चाहिए कि पुनरुत्पादन प्रक्रिया की दृष्टि से बांड बाजार का महत्व शेयर बाजार से कहीं अधिक है। बांड जारी करके, कंपनियां शेयर जारी करने की तुलना में काफी अधिक संसाधन आकर्षित करती हैं। 2007-2009 का वैश्विक वित्तीय और आर्थिक संकट। इसकी शुरुआत संयुक्त राज्य अमेरिका में बांड बाजार (एक निश्चित प्रकार के) में संकट के रूप में हुई और फिर इसने अर्थव्यवस्था और वित्तीय प्रणाली के सभी क्षेत्रों को प्रभावित किया।