ब्याज मध्यस्थता. मुद्रा मध्यस्थता ब्याज दर में त्वरित बदलाव की उम्मीद

यदि हम एक ऐसे निवेशक पर विचार करते हैं जो विभिन्न मुद्राओं में जमा की संभावनाओं का उपयोग करके समय के साथ अपने पास मौजूद धन की प्रारंभिक राशि को बढ़ाना चाहता है, तो हमें तथाकथित की संभावनाओं पर चर्चा करनी चाहिए ब्याज दर मध्यस्थता.

ऐसे निवेशक पर विचार करें जिसकी निवेश पूंजी डॉलर में है। उसके पास दो विकल्प हैं: या तो उन्हें डॉलर में जमा करें, या डॉलर को स्पॉट रेट पर यूरो में परिवर्तित करें, परिणामी राशि को यूरो में जमा करें, और फिर पूरी राशि को मौजूदा फॉरवर्ड रेट पर डॉलर में परिवर्तित करें।

यह दिखाया जा सकता है कि डॉलर की फॉरवर्ड खरीद (यूरो की फॉरवर्ड बिक्री) का उपयोग हमारे निवेशक (शुरुआत में $ क्षेत्र में स्थित) के लिए फायदेमंद है यदि फॉरवर्ड दर के लिए असमानता संतुष्ट है:

,

जहां मात्राओं और के बीच संबंध के आधार पर शून्य से कम या अधिक हो सकता है।

स्वतंत्र कार्य के लिए प्रश्न. "शुद्ध आर्बिट्रेज" अनुभाग में डेटा का उपयोग करके मूल्य ज्ञात करें। जब दिखाओ.

यूरो में प्रारंभिक निवेश पूंजी वाले निवेशक के लिए, स्थिति विपरीत है: उसके लिए $ की अग्रिम बिक्री का उपयोग करना लाभदायक है यदि

यदि कोई बैंक एक वित्तीय निवेशक के रूप में कार्य करता है और ग्राहक द्वारा यूरो में जमा की गई राशि से पैसा कमाता है, तो वह चुन सकता है कि किस मुद्रा में ऋण जारी करना अधिक लाभदायक है। यह दिखाना मुश्किल नहीं है (आवश्यक आरक्षित निधि को ध्यान में रखे बिना) कि किसी बैंक के लिए फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट के तहत डॉलर बेचने की तुलना में $ में ऋण जारी करना अधिक लाभदायक होगा, यदि

.

यदि उपयोग की जा रही बैंक जमा राशि $ में है, तो बैंक के लिए € में ऋण जारी करना लाभदायक होगा, फिर अग्रिम अनुबंध के तहत डॉलर खरीदना, यदि

.

सारांश. जिन चार प्रकार के निवेशकों पर विचार किया गया है, जो ब्याज दर मध्यस्थता पर पैसा कमाना चाहते हैं, उनमें हमेशा आगे के अनुबंध के तहत यूरो खरीदने और बेचने के लिए विरोधी हितों वाले निवेशकों के जोड़े होंगे, यदि आगे की दरें अंतराल में हों:

यह दर्शाना कठिन नहीं है, और इसलिए यह अंतराल शुद्ध मध्यस्थता की असंभवता के क्षेत्र में स्थित है।

प्रश्न का अनुसंधान. परिपक्वता तक जोखिम मुक्त सरकारी बांड का उपयोग करते समय ब्याज दर मध्यस्थता के अवसरों पर विचार करें। निःसंदेह, यह एक कम लचीला साधन है क्योंकि पुनर्भुगतान की शर्तें तय हैं।

आंकड़े 1 और 2 मूल्यों के बीच दो संभावित संबंधों के लिए यूरो-डॉलर फॉरवर्ड बाजार में विभिन्न प्रतिभागियों के हित के क्षेत्रों का स्थान दिखाते हैं।

आइए हम आसपास के विभिन्न बाजार सहभागियों के हितों के प्रतिच्छेदन के क्षेत्र पर ध्यान दें, जब आगे के अनुबंधों की लागत मूल्य के एक छोटे से क्षेत्र में होती है। यह माना जा सकता है कि जोखिम-मुक्त रणनीति का पालन करने वाले बाजार सहभागियों का लेनदेन इस कीमत के आसपास होगा।

"शुद्ध और ब्याज मध्यस्थता" अनुभाग के लिए परीक्षण प्रश्न

1. एक अमेरिकी निर्यातक को उसके माल के लिए n महीनों में यूरो की राशि प्राप्त होगी। भविष्य में यह सुरक्षा होने पर, निर्यातक इन n महीनों के लिए अधिकतम डॉलर ऋण प्राप्त करना चाहता है, जिसके लिए वह निर्यात से प्राप्त राशि से भुगतान करने जा रहा है। दो जोखिम-मुक्त रणनीतियों पर चर्चा करें:

1) किसी बैंक से n महीनों के लिए डॉलर में ऋण लें और n महीनों की परिपक्वता अवधि के साथ यूरो में डॉलर खरीदने के लिए एक वायदा अनुबंध में प्रवेश करें।

2) किसी बैंक से n महीनों के लिए यूरो में ऋण लें और इस राशि को स्पॉट रेट पर डॉलर में परिवर्तित करें।

2. यूरोपीय निर्यातक को उसके माल के लिए n महीनों में डॉलर की राशि प्राप्त होगी। भविष्य में यह सुरक्षा होने पर, निर्यातक इन n महीनों के लिए यूरो में अधिकतम ऋण प्राप्त करना चाहता है, जिसके लिए वह निर्यात से प्राप्त राशि से भुगतान करने जा रहा है। दो जोखिम-मुक्त रणनीतियों पर चर्चा करें:

1) किसी बैंक से n महीनों के लिए यूरो में ऋण लें और n महीनों की परिपक्वता अवधि वाले डॉलर के बदले यूरो खरीदने के लिए एक वायदा अनुबंध में प्रवेश करें।

2) किसी बैंक से n महीनों के लिए डॉलर में ऋण लें और इस राशि को स्पॉट रेट पर यूरो में परिवर्तित करें।

फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट रणनीति कब फायदेमंद है?

3. किसी यूरोपीय आयातक के लिए $ की अग्रिम खरीद और बिक्री लेनदेन का उपयोग करना कब फायदेमंद होता है, यदि उसके पास आज यूरो में एक निश्चित राशि है, तो उसे n महीनों में माल के लिए डॉलर की राशि का भुगतान करना होगा?

4. एक अमेरिकी आयातक के लिए $ के लिए अग्रिम खरीद और बिक्री लेनदेन का उपयोग करना कब फायदेमंद होता है, यदि उसके पास आज डॉलर में एक निश्चित राशि है, तो उसे n महीनों में माल के लिए यूरो की राशि का भुगतान करना होगा?

5. पिछली 4 स्थितियों में वर्णित आर्थिक प्रतिभागियों के जोड़े किस श्रेणी के मूल्यों में हैं, जिनके $ की आगे की खरीद और बिक्री के संबंध में विरोधी हित हैं, जिससे उनके हितों की संतुष्टि हो सकती है?

6. नीचे दी गई तालिका 1 गुरुवार, 23 दिसंबर, 1993 तक पाउंड स्टर्लिंग, जर्मन मार्क, स्विस फ़्रैंक, कैनेडियन डॉलर, जापानी येन और ब्याज दरों के लिए डॉलर में स्पॉट और फॉरवर्ड कीमतें दिखाती है। अमेरिकी ब्याज दर थी 3. 19%.

तालिका नंबर एक

इन आंकड़ों के आधार पर, तालिका 2 और 3 में तीन पंक्तियाँ भरें। (इसके लिए एक्सेल की कंप्यूटिंग क्षमताओं का उपयोग करना बुद्धिमानी है)। तालिका 2 में, तीन अवधियों के लिए प्रत्येक मुद्रा की संतुलन आगे की दर के मान भरें: 30, 60, 90 दिन।

तालिका 2

और तालिका 3 में, मान के लिए समान पंक्तियाँ भरें।

टेबल तीन

प्रासंगिक मुद्रा के लिए मुद्रा बाजार की ब्याज दरों के सापेक्ष शून्य से विचलन का अनुमान लगाएं। इसे एक अलग तालिका में करना सुविधाजनक है।

7. मित्सुबिशी मोटर्स (जापान) ने मित्सुबिशी (यूएसए) को 2640*10^6 येन की कुल राशि में 200 कारों की आपूर्ति करने के लिए एक समझौते पर हस्ताक्षर किए। राशि का भुगतान तीन माह के अंदर करना होगा.

निम्नलिखित डेटा प्रस्तुत किया गया है:

स्पॉट रेट 110.10 Ұ /$

संयुक्त राज्य अमेरिका में 90 दिनों के लिए फॉरवर्ड दर 110.45 Ұ /$

संयुक्त राज्य अमेरिका में 90 दिनों के लिए ब्याज दर (प्रति वर्ष) 3.25%

जापान में 90 दिनों के लिए ब्याज दर (प्रति वर्ष) 4.50%

90 दिन का कॉल विकल्प (येन खरीदने का अधिकार)।

एक निश्चित मूल्य के लिए - स्ट्राइक मूल्य,

प्रीमियम के साथ भुगतान - विकल्प की कीमत)

स्ट्राइक मूल्य 110.00 Ұ /$

विकल्प मूल्य राशि का 0.5%

90 दिनों में अपेक्षित स्पॉट रेट 110.11 Ұ /$

आप क्या सुझाव देंगे कि मित्सुबिशी (यूएसए) के वित्तीय प्रबंधक येन में आवश्यक भुगतान सुनिश्चित करने के लिए क्या करें?

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ब्याज मध्यस्थता – यह एक लेनदेन है जो मुद्रा के साथ रूपांतरण (विनिमय) और डिपॉजिटरी संचालन को जोड़ता है, जिसका उद्देश्य विभिन्न मुद्राओं के लिए ब्याज दरों में अंतर के कारण लाभ कमाना है। ब्याज मध्यस्थता के दो रूप हैं:

कोई फॉरवर्ड कवरेज नहीं

आगे की कोटिंग के साथ

फॉरवर्ड कवरेज के साथ ब्याज आर्बिट्रेज वर्तमान दर पर मुद्रा की खरीद है, इसके बाद इसे जमा में रखा जाता है और जमा की समाप्ति पर वर्तमान दर पर रिवर्स रूपांतरण होता है। ब्याज दर मध्यस्थता के इस रूप में मुद्रा जोखिम शामिल है।

अग्रिम कवरेज के साथ ब्याज मध्यस्थता- यह मौजूदा दर पर मुद्रा की खरीद है, इसे सावधि जमा में रखना और साथ ही इसे आगे की दर पर बेचना है। ब्याज दर मध्यस्थता के इस रूप में मुद्रा जोखिम शामिल नहीं है।

वी संरचनात्मक संतुलनपरिसंपत्तियों और देनदारियों की ऐसी संरचना बनाए रखने की इच्छा है जो विनिमय दर में परिवर्तन से होने वाले नुकसान को बैंक के अन्य पदों पर इस परिवर्तन से प्राप्त लाभ के रूप में अनुमति देगी। इस मामले में, मुद्रा सीमा में सामंजस्य स्थापित करने के लिए एक विधि का उपयोग किया जाता है जो आय और व्यय को दर्शाता है। दूसरे शब्दों में, हर बार विदेशी मुद्रा की प्राप्ति या भुगतान के लिए अनुबंध का समापन करते समय, एक उद्यम या बैंक को उस मुद्रा को चुनने का प्रयास करना चाहिए जो मौजूदा "खुली" मुद्रा स्थितियों (एक खुली) को पूर्ण या आंशिक रूप से बंद करने में मदद करेगी। मुद्रा की स्थिति विदेशी मुद्रा के साथ लेनदेन करने की प्रक्रिया में बैंक की आवश्यकताओं और दायित्वों के बीच एक विसंगति है)।

वी भुगतान अवधि बदलनानिपटान के समय में हेरफेर है, जिसका उपयोग मूल्य या भुगतान मुद्रा की विनिमय दरों में अचानक परिवर्तन की प्रत्याशा में किया जाता है। ऐसी रणनीति के सबसे अधिक इस्तेमाल किए जाने वाले तरीकों में शामिल हैं: वस्तुओं और सेवाओं के लिए शीघ्र भुगतान (यदि विनिमय दर और भुगतान बढ़ने की उम्मीद है), और इसके विपरीत, भुगतान में देरी (यदि विनिमय दर गिरने की उम्मीद है), तेजी या मंदी मुनाफ़े का प्रत्यावर्तन, ऋण और ब्याज भुगतान की मूल राशि का पुनर्भुगतान और लाभांश। विदेशी मुद्रा निधि के प्राप्तकर्ता द्वारा आय को राष्ट्रीय मुद्रा में परिवर्तित करने के समय आदि का विनियमन।

वी समानांतर ऋणविभिन्न देशों में स्थित उद्यमों और बैंकों द्वारा राष्ट्रीय मुद्रा में पारस्परिक ऋण का प्रतिनिधित्व करते हैं। दोनों ऋण एक ही अवधि के लिए जारी किए जाते हैं। अनिवार्य रूप से, इस प्रकार के ऋण को स्पॉट शर्तों के तहत मुद्रा की खरीद और फॉरवर्ड की एक साथ बिक्री के साथ स्पॉट लेनदेन के रूप में माना जाता है, लेकिन हेजिंग अवधि स्वयं फॉरवर्ड मार्केट में संभव से अधिक लंबी हो सकती है।

विदेशी मुद्रा में भुगतान दावों में छूट बिलों में छूट का एक प्रकार है और बैंक द्वारा राष्ट्रीय (या अन्य विदेशी) मुद्रा में संबंधित राशि के तत्काल भुगतान के बदले में विदेशी मुद्रा में ऋण का दावा करने के अधिकार के असाइनमेंट का प्रतिनिधित्व करता है। ऐसे ऑपरेशनों को ज़ब्त करना कहा जाता है। फैक्टरिंग संचालन के विपरीत, बैंक (इस मामले में) पिछले बिलों के टर्नओवर (आश्रय) के अधिकार के बिना सभी वाणिज्यिक जोखिमों (दिवालियापन के जोखिम सहित) को लेते हुए, राशि और पूरी अवधि के लिए विनिमय के बिल प्राप्त करता है। मालिक। पारंपरिक लेखांकन से अंतर यह है कि जब्ती का उपयोग आमतौर पर लंबी अवधि के किस्त भुगतान (छह महीने से 5 साल तक) के साथ बड़ी मात्रा में उपकरण की आपूर्ति करते समय किया जाता है और इसके लिए बैंक से गारंटी (लाभ) की आवश्यकता होती है।

वी मुद्रा टोकरीनिश्चित अनुपात में ली गई मुद्राओं का एक समूह है। यदि ऐसी टोकरी का उपयोग हेजिंग उद्देश्यों के लिए किया जाता है, तो इसमें मुद्राओं का चयन किया जाता है, जिनकी दरें आम तौर पर विपरीत दिशाओं में "फ्लोट" होती हैं, जो उनके "फ्लोटिंग" के परिणामों को पारस्परिक रूप से संतुलित करती हैं, जिससे पूरे "टोकरी" का कुल मूल्य अधिक हो जाता है। स्थिर।

वी आत्म बीमाउद्यमों और बैंकों द्वारा स्वतंत्र रूप से और ऊपर वर्णित अन्य हेजिंग विधियों के समानांतर उपयोग किया जाता है। यह इस तथ्य में निहित है कि विनिमय दर में परिवर्तन से संभावित नुकसान की मात्रा अग्रिम कीमत में शामिल होती है (यदि बाजार की स्थिति इसकी अनुमति देती है) और इसका उपयोग बीमा कोष 1 बनाने के लिए किया जाता है।

1. ज़ुकोव ई.एफ. "बैंक और बैंकिंग परिचालन" - मॉस्को: यूनिटी, 1997।

औद्योगिक देशों में, विशिष्ट विशेषज्ञ कंपनियाँ निवेशकों और निर्यातकों को पेशेवर सलाह प्रदान करती हैं। विदेशी मुद्रा में निवेश और दावों की इष्टतम हेजिंग पर अपनी सिफारिशें पेश करना (जब, ऐसी अवधि के लिए, ऐसी मुद्राओं में)। इसके अलावा, बैंक स्वयं, विश्लेषकों और विनिमय दरों के पूर्वानुमानों का स्टाफ रखते हुए, सक्रिय रूप से ग्राहक जोखिमों के व्यापक प्रबंधन के लिए सेवाएं प्रदान करने का प्रयास कर रहे हैं। हेजिंग प्रक्रिया का वायदा बाजार में आपूर्ति और मांग पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ता है, जिससे कुछ प्रकार की मुद्राओं की दरों पर दबाव पड़ता है, खासकर उन अवधियों के दौरान जब उनकी दरों के विकास में रुझान की भविष्यवाणी करना मुश्किल होता है।

मुद्रा जोखिम के प्रबंधन का एक अन्य तरीका विनिमय दरों की गतिविधि का विश्लेषण करना है। ऐसा विश्लेषण मौलिक या तकनीकी हो सकता है।

विनिमय दरों के आंदोलन का मौलिक विश्लेषण इस प्रस्ताव पर आधारित है कि विनिमय दरों में मुख्य परिवर्तन मुद्रा जारी करने वाले देशों की अर्थव्यवस्थाओं के विकास में व्यापक आर्थिक कारकों के प्रभाव में होते हैं। विश्लेषक। जो खुद को कट्टरपंथी मानते हैं. वे नियमित आधार पर व्यक्तिगत देशों के व्यापक आर्थिक विकास के बुनियादी संकेतकों की सावधानीपूर्वक निगरानी करते हैं और लंबी अवधि में विनिमय दरों में उतार-चढ़ाव का पूर्वानुमान लगाते हैं।

व्यापक आर्थिक कारक केवल 3 4 प्रकार की मुद्रा को प्रभावित कर सकते हैं। इन विनिमय दरों के व्यवहार की भविष्यवाणी करने के लिए, आमतौर पर बुनियादी संकेतकों और विदेशी विनिमय दरों में परिवर्तन का विश्लेषण किया जाता है।

तकनीकी विश्लेषण इस धारणा पर आधारित है कि लघु और मध्यम अवधि में व्यापक आर्थिक संकेतकों का विनिमय दरों में उतार-चढ़ाव पर बहुत कम प्रभाव पड़ता है। इसके अलावा, केवल गणितीय प्रणाली पर आधारित विश्लेषण पद्धति का उपयोग करके असाधारण सटीकता के साथ विनिमय दरों की भविष्यवाणी की जा सकती है।

तकनीकी विश्लेषण मुद्रा विनिमय दर में उतार-चढ़ाव की प्रवृत्ति का पता लगाता है और खरीदने और बेचने के संकेत देता है।

3. मुद्रा जोखिम प्रबंधन की समस्याएं

विदेशी मुद्रा के साथ लेनदेन करने वाले बैंक को दो जोखिमों का सामना करना पड़ता है:

1) किसी खुली स्थिति पर विनिमय दरों या ब्याज दरों में प्रतिकूल उतार-चढ़ाव का प्रभाव।

2) स्पॉट, फॉरवर्ड या जमा दायित्वों में प्रवेश करने से पहले दूसरे पक्ष का दिवालियापन।

कई बड़े बैंकों को हुए नुकसान की समीक्षा से पता चलता है कि इन जोखिमों को दो शीर्षकों के तहत वर्गीकृत किया जा सकता है:

1. बैंक के बोर्ड या मुख्य कार्यकारी अधिकारी की पूर्ण जानकारी या प्राधिकरण के साथ किया गया संचालन।

2. विदेशी मुद्रा विभाग के डीलरों द्वारा बैंक के बोर्ड की देखरेख के बिना या उसके बिना किया गया लेनदेन।

इसके अलावा, ऐसे मामलों में जहां बड़े सट्टा पद खोले गए थे। व्यवसाय की मात्रा में उल्लेखनीय वृद्धि स्पष्ट थी।

चूँकि एक बैंक द्वारा अंतर्राष्ट्रीय बाज़ार में किए जाने वाले व्यवसाय की कुल मात्रा उसकी प्रतिष्ठा, स्थिति और इसलिए शोधनक्षमता पर निर्भर करती है, इसलिए अन्य बाज़ार सहभागियों के लिए यह स्थापित करना लगभग असंभव है कि संदिग्ध मानकों के लेनदेन किस आधार पर आधारित हैं।

इसी तरह, संदेह पैदा किए बिना अपेक्षाकृत कम समय में कितनी आसानी से बड़ी सट्टा स्थिति बनाई जा सकती है, इसे ध्यान में रखते हुए, व्यक्तिगत लेनदेन के आकार को लेनदेन लेनदेन की सामान्य संख्या के संकेतक के रूप में ध्यान में रखना अनुचित होगा।

लेन-देन के ये पहलू, जो लेन-देन के दूसरे पक्ष या संवाददाता बैंक को संकेत दे सकते हैं कि ऐसे लेन-देन हो रहे हैं जिनके लिए प्राधिकरण प्राप्त नहीं किया गया है, उन्हें निम्नानुसार पहचाना जा सकता है:

§ किसी बैंक या शाखा के लिए सामान्य की तुलना में ट्रेडिंग वॉल्यूम में अचानक वृद्धि, हालांकि, यह ध्यान में रखा जाना चाहिए कि अगर हम ऊपर उल्लिखित बड़े बैंकों के बारे में बात कर रहे हैं, तो यह एक संदिग्ध चेतावनी हो सकती है;

§ समाशोधन खातों, विशेष रूप से ओवरड्राफ्ट के निजी प्रावधान पर संवाददाता बैंकों के साथ बैंक के कारोबार में आवश्यक वृद्धि। और चूंकि समाशोधन खातों पर टर्नओवर एक निश्चित संख्या में लेनदेन के लिए कुल राशि प्रदान करता है, जो स्वयं अन्य पक्षों के बीच संदेह पैदा नहीं कर सकता है। यह एक बहुत उपयोगी निष्कर्ष हो सकता है;

आर्बिट्रेज एक ऐसी गतिविधि है जिसका उद्देश्य प्रतिभूतियों या मुद्राओं को एक ही बाजार में, लेकिन कुछ भविष्य की अवधि में, या अन्य बाजारों में अधिक अनुकूल कीमतों पर पुनर्विक्रय करके आय उत्पन्न करना है।

मध्यस्थता और संबंधित गतिविधियों में मूल्य अंतर का ज्ञान और मूल्य आंदोलनों, लेनदेन की मात्रा, संभावित लाभ और जोखिमों का अनुमान लगाने की क्षमता दोनों शामिल हैं। आर्बिट्रेज मुख्य रूप से विदेशी मुद्रा दरों, अल्पकालिक ब्याज और प्रतिभूतियों की कीमतों सहित अंतरराष्ट्रीय फॉरवर्ड वित्तीय लेनदेन से संबंधित है।

आर्बिट्रेज ट्रेडों से अधिकतम लाभ इसमें शामिल जोखिम के आधार पर भिन्न होता है।

मुद्रा बाज़ार में ब्याज मध्यस्थता उधार देने या उधार लेने की स्थिति में सुधार करने के लिए संसाधनों का एक मुद्रा से दूसरी मुद्रा में स्थानांतरण है।

वास्तव में, ब्याज दर मध्यस्थता सबसे अनुकूल ऋण ब्याज दर वाले देश या मुद्रा को चुनने के लिए आती है। टाइम बैंक जमा या सरकारी बांड का उपयोग ब्याज दर मध्यस्थता के लिए वित्तीय साधन के रूप में किया जा सकता है। एक मुद्रा से दूसरी मुद्रा में संसाधनों की आवाजाही में मुद्रा जोखिम की उपस्थिति शामिल होती है, और ऐसे मुद्रा हस्तांतरण बिना ब्याज मध्यस्थता की श्रेणी में आते हैं।

यदि मुद्रा अटकलें उचित साबित होती हैं, तो खुली मुद्रा स्थिति के साथ ब्याज दर मध्यस्थता के संयोजन से जुड़ा जोखिम अतिरिक्त लाभ प्राप्त करना संभव बनाता है, जो ब्याज दर मध्यस्थता के माध्यम से प्राप्त जीत को बढ़ाता है। इसलिए, यदि हम पहली मुद्रा को अवधि टी के लिए जमा पर रखते हैं, तो हमें मिलता है

और यदि आप अज्ञात ब्याज मध्यस्थता का उपयोग करते हैं, तो

यहां St समय t पर पहली Vt(1)=St Vt(2) के सापेक्ष दूसरी मुद्रा की दर है, Vt(1) पहली मुद्रा का वर्तमान मूल्य है, ri, i=1.2 इसके लिए ब्याज दर है i-वें मुद्रा. कुल लाभ तब प्राप्त होता है जब ST>S0 और r2>r1।

मुद्रा जोखिम एसटी विनिमय दर के यादृच्छिक मूल्यों से जुड़ा है। वित्तीय लेनदेन के अंत में मध्यस्थ द्वारा प्राप्त लाभ/हानि की गणना सूत्र का उपयोग करके की जाती है

समतुल्य मध्यस्थता विकल्पों और नकदी स्थितियों के संयोजन की खरीद या बिक्री है जहां व्यवहार में सैद्धांतिक रूप से समकक्ष संयोजनों के बीच मूल्य अंतर उत्पन्न होता है।

उदाहरण के लिए, लंबी नकदी स्थिति और पुट विकल्प का संयोजन एक खरीद विकल्प बनाता है, और छोटी नकदी स्थिति और कॉल विकल्प का संयोजन एक पुट विकल्प बनाता है। वास्तव में, S0=K के लिए हमारे पास है
S0-ST+(ST-K)+=(K-ST)+.

समतुल्य मध्यस्थता यह सुनिश्चित करती है कि विकल्प की कीमतें अंतर्निहित परिसंपत्ति के नकद मूल्य से मेल खाती हैं, और विकल्प खरीदने और बेचने के लिए संतुलन मूल्य भी बनाए रखती हैं। किसी भी टी के लिए, मूल्य समता फॉर्मूला यूरोपीय शैली की कॉल के लिए होना चाहिए और समान स्ट्राइक मूल्य के साथ समान अंतर्निहित परिसंपत्ति पर विकल्प रखना चाहिए:

जब समता का उल्लंघन होता है तो मध्यस्थता की स्थिति उत्पन्न हो जाती है।

सबसे सरल वायदा मध्यस्थता रणनीति इंटरमार्केट मध्यस्थता है, जिसमें या तो केवल वायदा अनुबंध या वायदा और वायदा बाजारों में एक साथ लेनदेन शामिल हो सकता है। लंदन फ्यूचर्स एक्सचेंज पर एफटी-एसई 100 शेयर इंडेक्स फ्यूचर्स में लगभग 30% खुली पोजीशन का उपयोग मध्यस्थता के लिए किया जाता है। कई वित्तीय संस्थान जो शिकागो और लंदन में वायदा एक्सचेंजों के सदस्य हैं, अपने कर्मियों का उपयोग केवल एक तरफ तीन महीने की सावधि जमा और दूसरी तरफ अमेरिकी ट्रेजरी बांड या नकद सावधि जमा के आधार पर ब्याज दर वायदा अनुबंधों में इंटरमार्केट मध्यस्थता करने के लिए करते हैं। दूसरी ओर।

दिसंबर 1981 में, शिकागो फ्यूचर्स एक्सचेंज ने 1,000,000 डॉलर की तीन महीने की यूरोडॉलर जमा राशि के आधार पर एक वायदा अनुबंध पेश किया। यह एक नकद-निपटान वाला वायदा अनुबंध है जो अनुबंध की समाप्ति पर नकद वित्तीय साधन की किसी भी डिलीवरी के लिए प्रदान नहीं करता है। वर्तमान में, इस वायदा का सबसे महत्वपूर्ण उपयोग "स्ट्रिप" नामक एक सिंथेटिक उपकरण बनाकर नकदी और वायदा स्थितियों के बीच मध्यस्थता करना है। यह ज्ञात है कि कई तत्काल डिलीवरी तिमाहियों वाले यूरोडॉलर वायदा अनुबंध के अधिकांश व्यापारी इस रणनीति को लागू करने के लिए समर्पित हैं। "स्ट्रिप" का अर्थ या तो नकद जमा और वायदा अनुबंध में लंबी स्थिति, या ऋण और छोटी स्थिति का संयोजन है। यदि आकार नकद जमा का आकार है, तीसरा नकद जमा की वार्षिक ब्याज दर है, एम वायदा अनुबंध का आकार है, टी वायदा अनुबंध के तहत डिलीवरी तक का समय है, एफटी वायदा कीमत है, तो लाभ/ "स्ट्रिप" से होने वाले नुकसान की गणना या तो सूत्र द्वारा की जाती है

यदि पैसा उधार दिया जाता है, तो या तो सूत्र के अनुसार

अगर पैसा शामिल है. ऐसा व्यापार तब शुरू किया जाता है जब यह निर्धारित किया जाता है कि व्यापारी केवल स्पॉट मनी मार्केट में किए गए व्यापार की तुलना में अधिक लाभ या कम क्रेडिट शुल्क की उम्मीद कर सकता है। "स्ट्रिप" शब्द की उत्पत्ति डॉलर नकद स्थिति के साथ संयोजन में दो या अधिक लगातार त्रैमासिक वायदा समाप्ति का उपयोग करने की प्रथा से हुई है। व्यापारियों को स्वयं यह निर्धारित करना होगा कि स्ट्रिप ब्याज दर और स्पॉट रेट के बीच का अंतर व्यापार को विचार करने लायक बनाने के लिए पर्याप्त है या नहीं।

एक जमा और एक वायदा अनुबंध के मामले में, वार्षिक ब्याज दर आरस्ट्रिप समीकरण से निर्धारित होती है

जहां आरएफ वायदा अनुबंध की ब्याज दर है।

मुद्रा वायदा अनुबंध हाजिर दर और बैंक जमा दरों के विरुद्ध मध्यस्थता कर सकते हैं। इस प्रकार की मध्यस्थता से संभावित लाभ ब्याज दरों में उतार-चढ़ाव के प्रति अपेक्षाकृत प्रतिरक्षित हैं, लेकिन विनिमय दरों में छोटे बदलावों के प्रति संवेदनशील हैं।

समान डिलीवरी तिथियों वाले अल्पकालिक ब्याज दर वायदा और मुद्रा वायदा के बीच मध्यस्थता के लिए नकदी बाजार में प्रवेश की आवश्यकता नहीं होती है, लेकिन पूर्ण कवरेज प्राप्त करने के लिए अनुबंधों की सही संख्या का चयन करना मुश्किल है।

अधिक जटिल इंटरमार्केट आर्बिट्रेज लेनदेन में एक साथ मुद्राओं और प्रतिभूतियों के लिए नकद बाजार, इंटरबैंक बाजार, वायदा बाजार, विकल्प बाजार और वायदा अनुबंध बाजार शामिल होते हैं।

दो ब्याज दर मध्यस्थता रणनीतियाँ हैं।

जमाराशियों को आकर्षित करने और रखने की समवर्ती अवधि के दौरान मध्यस्थता। ब्याज दरों के मामले में यह एक जोखिम-मुक्त रणनीति है, क्योंकि लेनदेन में दरें पहले से ही तय होती हैं।

उदाहरण के लिए, एक बैंक एक सप्ताह के लिए $1,000,000 की इंटरबैंक जमा को 7% पर आकर्षित करता है और साथ ही इसे एक सप्ताह के लिए दूसरे बैंक में 8% पर रखता है, जिससे $1 मिलियन पर प्रति वर्ष 1% का शुद्ध लाभ प्राप्त होता है।

अविकसित सूचना अवसंरचना वाले रूसी बाजार के साथ-साथ बैंकों की धन की अलग-अलग ज़रूरतों के कारण, आकर्षित और रखी गई जमाओं पर ब्याज दरों में अंतर कभी-कभी 5% तक पहुंच सकता है। उदाहरण के लिए, एक बड़ा बैंक, जो अच्छी प्रतिष्ठा का आनंद ले रहा है, उसी बड़े बैंक से 9% पर मासिक डॉलर जमा आकर्षित करता है, और उच्च आय के बदले में एक निश्चित जोखिम लेते हुए, इसे 14% पर कम-ज्ञात बैंक में रखता है।

जमाराशियों को आकर्षित करने और रखने की विभिन्न अवधियों के लिए मध्यस्थता। इस रणनीति को उजागर अवधि के लिए ब्याज दरों में बदलाव के जोखिम की विशेषता है - बेमेल। इसका सार अलग-अलग अवधि के लिए अलग-अलग ब्याज दरों का उपयोग करना है। ऐसी मध्यस्थता 2 प्रकार की होती है.

ब्याज दरों के सामान्य स्तर में बदलाव की उम्मीद से संबंधित अंतर्राष्ट्रीय जमा।

आइए हम फिर से डॉलर जमा पर विश्व ब्याज दरों की रॉयटर्स तालिका की ओर रुख करें।

प्लेसमेंट या आकर्षण की अवधि के साथ ब्याज दरें बढ़ती हैं: परिचालन अवधि के लिए 5.78/5.90 से 12 महीनों के लिए 6.56/6.68 तक। यह वृद्धि डॉलर जमा पर ब्याज दरों के सामान्य स्तर में वृद्धि की मुद्रा बाजारों में प्रचलित उम्मीदों को दर्शाती है। देश में ब्याज दरों का वर्तमान स्तर, जैसा कि पहले ही उल्लेख किया गया है, केंद्रीय बैंक - संयुक्त राज्य अमेरिका के फेडरल रिजर्व की छूट दर (या इसके एनालॉग) के स्तर पर निर्भर करता है। दर वृद्धि के मामले में, उदाहरण के लिए 1%, ब्याज दरों का सामान्य स्तर भी 1 प्रतिशत बढ़ जाता है।

ब्याज दरों में वृद्धि की उम्मीदें अनुसंधान संस्थानों, प्रमुख अर्थशास्त्रियों और व्यापारिक नेताओं द्वारा देश में व्यापक आर्थिक स्थिति के विश्लेषण पर आधारित हैं। यदि दरों के स्तर को बदलने की बढ़ती आवश्यकता है (उदाहरण के लिए, मुद्रास्फीति की प्रवृत्ति से निपटने के लिए दरें बढ़ाना या आर्थिक विकास को प्रोत्साहित करने के लिए उन्हें कम करना), तो यह राय अधिक से अधिक बार आर्थिक प्रकाशनों के पन्नों से, अर्थशास्त्रियों के साथ साक्षात्कार में व्यक्त की जाती है। , केंद्रीय बैंक के विश्लेषणात्मक विभागों की परिषदों में और इस प्रकार, बाजार की प्रत्याशा में बदल जाता है।

संयुक्त राज्य अमेरिका में, छूट दर में बदलाव पर निर्णय फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (एफओएमसी) की बैठकों में किए जाते हैं, जो महीने में एक बार मंगलवार को मिलती है। जर्मनी में, ऐसा निर्णय हर दो सप्ताह में गुरुवार को आयोजित बुंडेसबैंक बैठकों में किया जाता है। बैठकों का कार्यक्रम ज्ञात है, और बाजार अलग-अलग संभावनाओं के साथ, ब्याज दरों के स्तर को बदलने या बनाए रखने के संभावित निर्णयों की भविष्यवाणी करता है। इसके अलावा, अपेक्षित निर्णय जितना करीब होगा, बाजार दरें लंबी अवधि (एक महीने से अधिक) के लिए उतनी ही महत्वपूर्ण प्रतिक्रिया देंगी। यह इस तथ्य से समझाया गया है कि छूट दर में वृद्धि की प्रत्याशा में, कोई भी लंबी अवधि के लिए सस्ते फंड नहीं रखना चाहता है, क्योंकि जल्द ही वे उच्च कीमत पर फंड लगा सकते हैं, और दरें बढ़ जाती हैं। इसके विपरीत, छूट दर में कमी की उम्मीद करते हुए, कोई भी लंबे समय तक महंगी दर पर धन आकर्षित नहीं करना चाहता, और उनका स्तर गिर जाता है। बाजार की यह अपेक्षा अवधि के अनुसार दरों की तालिका में स्पष्ट रूप से परिलक्षित होती है: 2 से 3 महीने की अवधि के लिए दरों के स्तर में तेज वृद्धि इंगित करती है कि बाजार दूसरे और तीसरे महीने के बीच की अवधि में छूट दर में बदलाव की उम्मीद करता है। वर्तमान दिनांक से. ब्याज दर मध्यस्थता में लगे डीलर किसी दिए गए मुद्रा में ब्याज दरों के स्तर में अनुकूल बदलाव पर भरोसा करते हुए, "बेमेल" के साथ खुली जमा स्थिति खोलते हैं।

यदि आप ब्याज दरों के स्तर में त्वरित वृद्धि की उम्मीद करते हैं, तो लंबी अवधि के लिए जमा में धन आकर्षित करना और उन्हें छोटी अवधि के लिए रखना आवश्यक है (लंबी उधार लें, कम दें)।

उदाहरण के लिए, 1 फरवरी को, एक अमेरिकी बैंक का डीलर 2 महीने में (यानी अप्रैल की शुरुआत में) डॉलर पर छूट दर में 1% की वृद्धि की उम्मीद करता है। वह 6.35% पर 6 महीने के लिए इंटरबैंक जमा को आकर्षित करता है, जिससे एक लंबी स्थिति खुलती है। डीलर पहले इसे 2 महीने के लिए 6.00% पर फंड रखकर कवर करता है। इन 2 महीनों के दौरान, डीलर को निवेशित फंड पर प्रति वर्ष 0.35% का नुकसान होता है, लेकिन बाद में उन्हें बहुत अधिक रखने की उम्मीद करता है। यदि उसकी गणना उचित है, और अप्रैल की शुरुआत में एफओएमसी छूट दर 1% बढ़ा देता है, तो सभी अवधियों के लिए दरों का सामान्य स्तर स्वचालित रूप से 1 प्रतिशत बढ़ जाता है। डीलर शेष 4 महीनों के लिए 7.16% पर धनराशि रखकर लंबी स्थिति के शेष बेमेल को बंद कर देता है, जिससे चार महीनों के लिए 0.81% का लाभ होता है, जो पहले 2 महीनों के लिए नकारात्मक ब्याज को कवर करता है।

विपरीत रणनीति छूट दर में आसन्न कमी की प्रत्याशा में काम करती है: लंबी अवधि के लिए धन रखें, कम धन को आकर्षित करके उन्हें कवर करें (लंबा दें, कम उधार लें)।

विभिन्न अवधियों के लिए ब्याज दरों में निरंतर अंतर से निपटने वाली जमा राशि। यह स्थिति बंद विदेशी मुद्रा बाजारों के लिए विशिष्ट है, उदाहरण के लिए रूस, जहां विभिन्न अवधियों के लिए ब्याज दरों के बीच का अंतर लंबे समय तक बना रहता है, साथ ही विदेशी मुद्रा में मुद्रा बाजारों के लिए, जहां दरों के स्तर में बदलाव की उम्मीद नहीं की जाती है। ऐसे बाज़ारों की विशेषता लंबी अवधि के लिए उच्च दरें होती हैं, जो लंबी अवधि के लिए धन रखने के जोखिम के लिए बैंक को भुगतान के रूप में कार्य करती हैं।

इस प्रकार के लेन-देन में लंबी अवधि के लिए धन रखने और छोटी अवधि के लिए जमा को आकर्षित करके स्थिति को कवर करने की रणनीति की विशेषता होती है।

उदाहरण के लिए, मॉस्को वाणिज्यिक बैंक का एक जमा डीलर दूसरे रूसी बैंक में तीन महीने की जमा राशि पर 17 प्रतिशत की दर से डॉलर रखता है, जिससे मासिक जमा पर 11 प्रतिशत की दर से आकर्षित होकर छोटी स्थिति को कवर किया जाता है। जमा को आकर्षित करने और रखने के लिए अलग-अलग शर्तों के साथ मध्यस्थता में बेमेल का उपयोग करने के लिए कई विकल्प शामिल होते हैं, जो कि बैंक द्वारा स्वीकार किए जाने वाले जोखिम की डिग्री पर निर्भर करता है। सबसे बड़ा जोखिम लंबी अवधि (उदाहरण के लिए, 6 महीने) के लिए जमा स्थिति खोलना और इसे रात भर की जमा राशि से कवर करना होगा।

प्रमुख मुद्राओं के क्रॉस-ट्रेडिंग के अलावा, कई लोग उच्च और निम्न-ब्याज दर मुद्राओं के बीच ब्याज दर मध्यस्थता में रुचि रखते हैं। कभी-कभी विदेशी मुद्रा बाजार विश्लेषण में, लोग मुद्रा संयोजनों के चार्ट से निष्कर्ष निकालते हैं जो पूरी तरह से अप्रासंगिक होते हैं क्योंकि वे कम टर्नओवर वाले संयोजनों को दर्शाते हैं। यूरो के अलावा किसी अन्य मुद्रा के विरुद्ध एक छोटी यूरोपीय मुद्रा की योजना बनाना समय की बर्बादी है, क्योंकि यह संयोजन प्रभावशाली है। किसी अन्य छोटी मुद्रा के सापेक्ष डॉलर की ताकत का पता लगाने के लिए, आपको पहले छोटी मुद्रा और यूरो के चार्ट को देखना चाहिए, और उसके बाद ही डॉलर और यूरो के चार्ट को देखना चाहिए। डॉलर और किसी भी छोटी मुद्रा के चार्ट का अध्ययन करना पूरी तरह से सही नहीं है।

3.4. मुद्रा मध्यस्थता: कार्यान्वयन के प्रकार और तकनीकें
वगैरह.................

• - एक बिल, जिसकी बिल राशि पर...

  व्यावसायिक शर्तों का शब्दकोश

• - ब्याज मध्यस्थता वित्तीय केंद्रों के बीच विदेशी मुद्रा में लेनदेन, दो केंद्रों में ब्याज दरों में अंतर और वायदा और नकद विनिमय दरों में अंतर का लाभ उठाते हुए...

  वित्तीय शब्दकोश

• - मध्यस्थता देखें...

  सामाजिक-आर्थिक विषयों पर लाइब्रेरियन का शब्दावली शब्दकोश

• - अंग्रेज़ी ब्याज मध्यस्थता मध्यस्थता, खरीदी गई मुद्रा को विदेशी मुद्रा जमा पर रखने के साथ-साथ जमा की समाप्ति के बाद मुद्रा की बिक्री के रूप में की जाती है...

  व्यावसायिक शर्तों का शब्दकोश

• - फ्लोटिंग रेट बांड पर अधिकतम दर पर सहमति...

  व्यावसायिक शर्तों का शब्दकोश

• - वित्तीय केंद्रों के बीच विदेशी मुद्रा लेनदेन, दोनों केंद्रों के बीच ब्याज दरों में अंतर और फॉरवर्ड और स्पॉट विनिमय दरों में अंतर का लाभ उठाते हुए...

  व्यावसायिक शर्तों का शब्दकोश

• - विभिन्न मुद्राओं के लिए ब्याज दरों में अंतर के कारण लाभ कमाने के उद्देश्य से किया गया लेनदेन। मध्यस्थों द्वारा, एक नियम के रूप में, उनकी अल्पकालिक संपत्तियों और देनदारियों की मुद्रा संरचना को विनियमित करने के लिए उपयोग किया जाता है...

  वित्तीय शब्दकोश

• - संयुक्त राज्य अमेरिका में - मध्यस्थता, जिसमें डॉलर फंड को विदेशी मुद्राओं में अंकित उपकरणों में निवेश किया जाता है, और इस ऑपरेशन के परिणामस्वरूप उत्पन्न होने वाले मुद्रा जोखिम को विनिमय के माध्यम से हेज किया जाता है...

  वित्तीय शब्दकोश

• - एक लेन-देन जो विदेशी मुद्रा और जमा संचालन को जोड़ता है, जिसका उद्देश्य बैंकों और फर्मों को उनकी अल्पकालिक संपत्तियों और देनदारियों की मुद्रा संरचना को विनियमित करना है ताकि अंतर से लाभ कमाया जा सके...

  बड़ा आर्थिक शब्दकोश

• - एक स्वतंत्र सुरक्षा के रूप में कारोबार किए जाने वाले फ्लोटिंग ब्याज दर वाले बांड पर अधिकतम दर पर एक समझौता...

  बड़ा आर्थिक शब्दकोश

• - इस उद्देश्य के लिए ब्याज मध्यस्थता देखें...
• - विदेशी मुद्रा में ऋण प्राप्त करना, उसके बाद दूसरे में रूपांतरण और एक निश्चित अवधि के अनुबंध के तहत बिक्री...

  अर्थशास्त्र और कानून का विश्वकोश शब्दकोश

• - प्रो-ईएनटी, -ए...

  ओज़ेगोव का व्याख्यात्मक शब्दकोश

• -रुचि, रुचि, रुचि। 1. adj. प्रतिशत करने के लिए, प्रतिशत के रूप में व्यक्त किया गया। प्रतिशत. ब्याज पारिश्रमिक. 2. ब्याज देने वाला। ब्याज वाले कागजात...

  उशाकोव का व्याख्यात्मक शब्दकोश

• - ब्याज प्रतिशत के रूप में व्यक्त किया गया; ब्याज असर; एन-वें प्रतिभूतियां - प्रतिभूतियां, ऋण दायित्व जो उनमें निवेश की गई पूंजी पर एक निश्चित ब्याज लाते हैं...
• - एक सौ से गणना, प्रतिशत के रूप में व्यक्त; ब्याज असर; ब्याज वाली प्रतिभूतियाँ - प्रतिभूतियाँ, ऋण दायित्व जो उनके लिए दी गई पूंजी पर एक निश्चित ब्याज लाते हैं...

  रूसी भाषा के विदेशी शब्दों का शब्दकोश

पुस्तकों में "रुचि मध्यस्थता"।

ब्याज दर जोखिम